>> 銀河期貨-國債期貨周報：重要會議落地，盤面波動加大-251215
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
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| 2640KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
沈忱 |
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內(nèi)容摘要
【綜合分析】
邏輯梳理：本周部分月度宏觀數(shù)據(jù)密集公布，整體有喜有憂。其中金融數(shù)據(jù)方面，新型政策性金融工具帶動企業(yè)部門融資需求上升是最大亮點，但基數(shù)抬升等因素共同作用下，M1增速則繼續(xù)放緩。相較于基本面數(shù)據(jù)而言，市場關(guān)注點更多集中在重要會議的內(nèi)容上。周四公布的中央經(jīng)濟工作會議通稿內(nèi)容未超預(yù)期。財政政策方面，“保持必要的財政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”的表述降低了明年財政在“量”上大幅加碼的概率。而貨幣政策適度寬松的基調(diào)不變，且將“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，明年政策利率調(diào)降仍然可期。不過，周五上午，央行旗下金融時報發(fā)文提及部分市場人士認為，在狹義赤字率維持在4%的情況下，明年“新增專項債額度有望擴大至5萬億元左右，超長期特別國債發(fā)行規(guī)模可能擴大到1.8萬億元左右”，這再度加劇了投資者對超長債潛在供需失衡的擔憂。
綜合來看，周五債市的大幅調(diào)整指向當前市場情緒仍偏謹慎。實際上我們在周四的報告中也指出，目前中短端對后續(xù)寬松已有一定提前定價，而在公募新規(guī)暫未落地，通脹修復(fù)并未證偽的情況下，超長端走勢可能也將有所反復(fù)，因此建議周五期債盤面沖高后，前期博弈反彈的TL多單適度止盈。當然后續(xù)而言，考慮到基本面與流動性現(xiàn)狀以及重要會議內(nèi)容，我們對債市走勢仍不過于悲觀，止盈后少量持有的TL多單風(fēng)險或可控。套利方面，暫觀望。
后市展望：震蕩運行
【策略推薦】
1.單邊：TL多單少量持有
2.套利：暫觀望
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