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核心要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)行情：本周稀土磁材行業(yè)下跌0.86%，跑輸基準(zhǔn)0.78 pct
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周1稀土磁材行業(yè)下跌0.86%，跑輸基準(zhǔn)（滬深300）0.78pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回落0.66x至73.49x，當(dāng)前處于86.8%2歷史分位。
　　本周進(jìn)口輕稀土礦及中重稀土礦價(jià)格下跌，鐠釹價(jià)格震蕩偏弱，鏑、鋱價(jià)格繼續(xù)下跌，釹鐵硼毛坯價(jià)格小幅下調(diào)
　　◆本周進(jìn)口輕稀土礦及中重稀土礦價(jià)格下跌。據(jù)百川盈孚，本周國(guó)內(nèi)混合碳酸稀土礦均價(jià)、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價(jià)格走平，進(jìn)口獨(dú)居石礦價(jià)格回落0.91%。本周國(guó)內(nèi)中釔富銪礦價(jià)格下跌2.36%，進(jìn)口緬甸離子型礦價(jià)格下跌1.09%。
　　◆本周鐠釹價(jià)格震蕩偏弱。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周氧化鐠釹均價(jià)回落0.69%，鐠釹金屬均價(jià)回落0.98%。本周下游接貨意愿不高，實(shí)際成交承壓，主流報(bào)價(jià)重心下移。
　　◆本周鏑、鋱價(jià)格繼續(xù)下跌。據(jù)Wind，本周全國(guó)氧化鏑均價(jià)下跌2.84%，鏑鐵均價(jià)下跌6.09%。本周下游訂單較差，補(bǔ)貨減少，低價(jià)現(xiàn)貨帶動(dòng)鏑價(jià)繼續(xù)下調(diào)。據(jù)Wind，本周氧化鋱均價(jià)下跌2.18%，金屬鋱均價(jià)下跌2.5%。本周低價(jià)現(xiàn)貨報(bào)出，成交價(jià)格持續(xù)下移，下游壓價(jià)采購(gòu)，整體接貨不多。
　　◆本周釹鐵硼毛坯價(jià)格小幅下調(diào)。據(jù)Wind，本周毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價(jià)回落1.37%，H35均價(jià)回落0.93%。本周稀土原料價(jià)格走低下成本端支撐減弱，加之下游訂單預(yù)期不高，釹鐵硼報(bào)價(jià)對(duì)應(yīng)原料下調(diào)。
　　投資建議
　　◆基本面變化。稀土環(huán)節(jié)，鐠釹供應(yīng)維持緊張態(tài)勢(shì)，上游分離企業(yè)仍有持續(xù)停產(chǎn)現(xiàn)象，且市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存不多，商家出貨惜售，氧化物供應(yīng)持續(xù)偏緊，金屬供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，根據(jù)成本端變化調(diào)整價(jià)格出貨，市場(chǎng)供應(yīng)端對(duì)價(jià)格支撐仍存；需求端，臨近年底下游釹鐵硼企業(yè)維持剛需采購(gòu)，多數(shù)企業(yè)庫(kù)存水平不高，短期消化后仍存補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，加之近期出口有望提升，后續(xù)需求有望保持穩(wěn)定；政策層面看，國(guó)家在提升稀土產(chǎn)業(yè)集中度、考慮調(diào)整出口管理措施等方面持續(xù)釋放信號(hào)，不斷強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)中長(zhǎng)期供應(yīng)受控的預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)價(jià)格上行預(yù)期的信心。綜合來(lái)看，供應(yīng)端持續(xù)緊張，需求端穩(wěn)中有增以及長(zhǎng)期政策預(yù)期下，預(yù)計(jì)稀土價(jià)格維持震蕩波動(dòng)。磁材環(huán)節(jié)，需求端下游新能源車產(chǎn)銷增長(zhǎng)邊際回落，風(fēng)電裝機(jī)存釋放預(yù)期，空調(diào)最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示未來(lái)增速仍將低迷，電梯產(chǎn)量降幅收窄，工業(yè)領(lǐng)域總體趨勢(shì)向好；供給端，行業(yè)格局分化下頭部企業(yè)占優(yōu)。
　　◆估值層面。當(dāng)前絕對(duì)估值及相對(duì)歷史估值水平受流動(dòng)性寬松和產(chǎn)業(yè)政策及產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值定位的支撐，維持較高水平，但市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)走低下，當(dāng)前處于高估值壓力下行緩解階段。
　　◆維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。一方面整體風(fēng)險(xiǎn)偏好走低對(duì)板塊高估值仍存壓力，但隨著稀土出口需求預(yù)期向好及供給端偏緊預(yù)期下價(jià)格及景氣度回升趨勢(shì)有望延續(xù)，短期板塊行情調(diào)整后有望進(jìn)入震蕩態(tài)勢(shì)。一是繼續(xù)關(guān)注上游稀土資源企業(yè)，一方面是供給收縮預(yù)期和戰(zhàn)略價(jià)值定位的強(qiáng)化，另一方面是中期需求旺季到來(lái)帶來(lái)的支撐，相關(guān)稀土資源企業(yè)有望受益盈利修復(fù)和估值溢價(jià)。二是隨著稀土價(jià)格回升趨勢(shì)延續(xù)，下游磁材企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注下游客戶結(jié)構(gòu)良好，產(chǎn)能利用充分及未來(lái)有新增長(zhǎng)點(diǎn)布局的金力永磁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)需求端下行風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)稀土行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)產(chǎn)能波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)格局變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險(xiǎn)。