>> 國泰君安期貨-2026年美豆期貨分析展望：內(nèi)外政策與南北美產(chǎn)地博弈加劇-251215
| 上傳日期： |
2025/12/15 |
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| 1827KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝義欽 |
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從新周期的定價框架來看，全球大豆價格的驅(qū)動邏輯已從“單一主產(chǎn)種植利潤主導”轉(zhuǎn)向“多極因子協(xié)同共振”，核心驅(qū)動維度呈現(xiàn)三大轉(zhuǎn)變：一是供給端從“美豆單一供給”轉(zhuǎn)向“全球主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能互補”，南美天氣擾動、美豆種植進度、中美大豆貿(mào)易流量等多區(qū)域供需變量形成聯(lián)動；二是流通端從“CBOT定價”轉(zhuǎn)向“區(qū)域分化”，巴西物流效率、巴拿馬運河通行成本、各國貿(mào)易關(guān)稅政策等成為價格區(qū)域傳導的關(guān)鍵變量；三是需求端從“飼用需求單一拉動”轉(zhuǎn)向“多場景需求分化”，生物柴油政策驅(qū)動的工業(yè)需求、飼用消費的區(qū)域結(jié)構(gòu)變化、高蛋白大豆的定制化需求等，賦予價格更強的結(jié)構(gòu)性波動特征。在此框架下，美豆已從全球大豆價格的“制定者”退化為“參與者”，其國內(nèi)供需僅為全球多因子體系中的重要變量而非決定性因素。
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