>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
大小： |
2510KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【行情資訊】
隔夜CBOT大豆收跌，市場繼續(xù)交易美豆銷售偏慢及南美豐產(chǎn)預(yù)期。周一國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨小幅回落10元/噸，豆粕成交一般、提貨較好。MYSTEEL預(yù)計本周油廠大豆壓榨量為204.45萬噸，上周壓榨大豆203.75萬噸，上周飼企庫存天數(shù)為9.13環(huán)比上升0.64天，上周國內(nèi)大豆、豆粕均去庫，同比仍處高位。
巴西主要種植區(qū)未來兩周預(yù)報降雨偏多，阿根廷主產(chǎn)區(qū)預(yù)計降雨量也開始增加，重點關(guān)注其1到3月天氣表現(xiàn)。全球大豆預(yù)測年度庫銷比同比仍較高，尚不足以產(chǎn)生CBOT大豆盤面種植利潤豐厚的行情，預(yù)計在南美天氣沒有出現(xiàn)顯著問題背景下大豆到港成本仍然震蕩為主。
【策略觀點】
進口成本方面，全球大豆新作產(chǎn)量一直被邊際下調(diào)，總產(chǎn)量已持平于總需求，全球大豆供應(yīng)相比24/25年度有所下降，這意味著進口成本的底部或已顯現(xiàn)，但向上空間或需要更大的減產(chǎn)力度。當(dāng)前國內(nèi)大豆庫存處歷年偏高水平，豆粕庫存偏大，榨利承壓，不過逐步進入去庫季節(jié)，存在一定支撐。豆粕在成本有支撐，榨利承壓的情況下預(yù)計震蕩運行。
油脂
【行情資訊】
1、SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬棕12月前十日產(chǎn)量環(huán)比增加6.87%。據(jù)船運機構(gòu)數(shù)據(jù)，12月前15日馬棕出口下降15.89%-16.37%。
2、市場消息：貿(mào)易機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，印度11月植物油進口量為1183832噸，而10月為1332173噸。印度11月棕櫚油進口量為632341噸，高于10月的602381噸。印度11月大豆油進口量為370661噸，而10月為454619噸。印度11月葵花籽油進口量為142953噸，而10月為260548噸。
周一國內(nèi)油脂下跌，馬棕出口數(shù)據(jù)不佳及高頻產(chǎn)量增加壓制行情，印度等主要需求國采買較少，中期東南亞產(chǎn)地去庫預(yù)期有所松動。廣州24度棕櫚油基差01-20（0）元/噸，江蘇一級豆油基差09+270（0）元/噸，華東菜油基差01+320（0）元/噸。
【策略觀點】
今年馬來、印尼棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期壓制棕櫚油行情表現(xiàn)，馬棕出口數(shù)據(jù)不佳亦抑制反彈。不過棕櫚油短期因供應(yīng)偏大累庫的現(xiàn)實可能會在四季度及明年一季度迎來反轉(zhuǎn)，因為季節(jié)性產(chǎn)量下滑，全球需求季節(jié)性下滑幅度相對更小。策略上，MPOB月報有短期利空，但季節(jié)性有做多趨勢，建議觀察高頻數(shù)據(jù)短線操作。
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