>> 銀河證券-中公高科(603860)公路智能養(yǎng)護(hù)咨詢龍頭，基建運(yùn)維隱形冠軍-251211
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦（首次） |
作者： |
龍?zhí)旃?/a> |
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公路智能養(yǎng)護(hù)咨詢龍頭。公司是我國領(lǐng)先的公路智能養(yǎng)護(hù)咨詢服務(wù)商。公司實控人為交通運(yùn)輸部公路科學(xué)研究所，截至2025年三季度，公司第一大股東中路高科科技集團(tuán)有限公司持股46.24%。公司主營公路養(yǎng)護(hù)決策咨詢(65.36%)、路況快速檢測系統(tǒng)開發(fā)與集成（26.13%)、公路養(yǎng)護(hù)分析系統(tǒng)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)(6.38%）、租賃及培訓(xùn)(2.12%）。
業(yè)績穩(wěn)中有升，盈利能力突出。公司是A股稀缺的主營公路養(yǎng)護(hù)咨詢的上市公司。2020-2024年，公司營業(yè)收入從1.8億元增長至2.6億元，歸母凈利潤從0.35億元增長到0.45億元。公司業(yè)績穩(wěn)中有升。2024年公司毛利率和凈利率分別為52%/17%，公司主營業(yè)務(wù)處于公路養(yǎng)護(hù)行業(yè)前端，利潤水平相對較高。公司2024年資產(chǎn)負(fù)債率為14.62%，債務(wù)壓力較小，資產(chǎn)質(zhì)量較高。
公路養(yǎng)護(hù)市場空間廣闊。根據(jù)交通部，2024年末我國公路里程為549.04萬公里。其中，高速公路里程19.07萬公里。從類別看，國道里程38.67萬公里，省道里程41.01萬公里，農(nóng)村公路里程464.37萬公里。我國國道和省道的路面使用壽命多介于12-15年之間，縣道路面使用壽命多介于10-15年，鄉(xiāng)村公路路面使用壽命多介于8-10年。近年我國公路養(yǎng)護(hù)市場投資額約3000億元，標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)護(hù)大約需要6000億元。我國公路里程規(guī)模龐大，未來養(yǎng)護(hù)空間大。
人工智能技術(shù)賦能公路養(yǎng)護(hù)，交通強(qiáng)國建設(shè)助成長。公司信息化平臺覆蓋公路智能養(yǎng)護(hù)全生命周期。公司利用人工智能技術(shù)實現(xiàn)路面病害自動識別、道路結(jié)構(gòu)損傷智能探測及精準(zhǔn)修復(fù)。公司道路智能養(yǎng)護(hù)裝備行業(yè)領(lǐng)先，能實現(xiàn)路面病害自動識別、異常數(shù)據(jù)的診斷與處理等?！督煌◤?qiáng)國建設(shè)綱要》提出，到2035年，基本建成交通強(qiáng)國?；拘纬蓛蓚€“全國123出行交通圈”和“全球123快貨物流圈”。公路升級和交通強(qiáng)國建設(shè)持續(xù)打開公路養(yǎng)護(hù)成長空間。
投資建議︰我國公路運(yùn)營里程規(guī)模龐大，公路養(yǎng)護(hù)市場前景廣闊。公司采用人工智能技術(shù)輔助公路養(yǎng)護(hù)，有望大幅提高養(yǎng)護(hù)效率。公路升級和交通強(qiáng)國建設(shè)持續(xù)打開公路養(yǎng)護(hù)成長空間。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4227萬元、4961萬元、5924萬元，同比分別增長-5.26%、17.36%、19.40%。對應(yīng)P/E分別為47.45/40.43/33.86倍，首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示:新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險;應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險;固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險。
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