>> 瑞達期貨-滬鋅產(chǎn)業(yè)日報-251215
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
瑞達期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳思嘉 |
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行業(yè)消息
1、中國11月金融數(shù)據(jù)出爐。據(jù)央行初步統(tǒng)計，前11個月，人民幣貸款增加15.36萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為33.39萬億元，超去年全年，比上年同期多3.99萬億元。11月末，M2同比增長8%，M1同比增長4.9%，社融存量同比增長8.5%，人民幣貸款余額同比增長6.4%。普惠小微貸款、制造業(yè)中長期貸款、科技貸款增速持續(xù)高于全部貸款增速。2、多位美聯(lián)儲官員發(fā)聲。費城聯(lián)儲主席保爾森稱，通脹不再是最大敵人，就業(yè)下行風(fēng)險更值得擔(dān)憂。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示，周三投票反對降息是希望等待更多數(shù)據(jù)，預(yù)計明年降息次數(shù)多于中值預(yù)測。堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德、克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克均表示，希望政策保持適度限制性。3、全國發(fā)展和改革工作會議在北京召開，研究部署2026年發(fā)展改革重點任務(wù)。會議強調(diào)，要加強經(jīng)濟監(jiān)測預(yù)警分析，完善政策工具箱，加強預(yù)期管理，做好今明兩年政策銜接、工作銜接，推動政策靠前發(fā)力，實現(xiàn)良好開局。多措并舉促進投資止跌回穩(wěn)，充分發(fā)揮“兩重”建設(shè)、新增地方政府專項債券等各類政府投資資金作用，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模。提振消費要出實招出新招，優(yōu)化實施消費品以舊換新政策，積極擴大服務(wù)消費，加快清理消費領(lǐng)域不合理限制性措施。綜合整治“內(nèi)卷式”競爭和培育發(fā)展新動能，完善重點行業(yè)產(chǎn)能治理和重大基礎(chǔ)設(shè)施調(diào)控。
觀點總結(jié)
宏觀面，中國11月新增社融2.49萬億元，新增人民幣貸款3900億元，M2-M1剪刀差擴大。基本面，上游鋅礦進口量下滑，因內(nèi)外比價繼續(xù)走差，中國進口鋅精礦虧損擴大；國內(nèi)煉廠原料冬季儲備已經(jīng)啟動，更傾向采購國產(chǎn)鋅精礦，不過煉廠采購國產(chǎn)礦競爭加大，國內(nèi)外加工費均明顯下跌，國內(nèi)煉廠利潤收縮，預(yù)計產(chǎn)量將明顯下降。同時海外供應(yīng)緊張局面持續(xù)，近期滬倫比值維持低位，國內(nèi)進口虧損，且出口窗口保持打開，預(yù)計未來將轉(zhuǎn)為凈出口局面，緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力。需求端，下游市場逐步轉(zhuǎn)向淡季，地產(chǎn)板塊構(gòu)成拖累，基建、家電板塊也呈現(xiàn)走弱，而汽車等領(lǐng)域政策支持帶來部分亮點。下游市場以逢低按需采購為主，近期鋅價回調(diào)，成交氛圍有所回暖，現(xiàn)貨升水偏高持穩(wěn)，國內(nèi)庫存下降明顯；LME鋅庫存回升，現(xiàn)貨升水有所下調(diào)。技術(shù)面，持倉減量價格調(diào)整，多頭有所謹慎。觀點參考：預(yù)計滬鋅高位調(diào)整，關(guān)注MA10支撐，關(guān)注23.3-24。
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