>> 申萬宏源-申萬金工ETF組合-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
鄧虎,沈思逸,白皓天 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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宏觀行業(yè)組合：針對所有標(biāo)記為“行業(yè)主題”的ETF，選擇成立時間1年以上、當(dāng)期規(guī)模2億以上的產(chǎn)品跟蹤的行業(yè)主題指數(shù)，每個月根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算經(jīng)濟、流動性、信用的敏感性得分，然后根據(jù)最新的經(jīng)濟、流動性、信用判斷指標(biāo)調(diào)整得分方向后進行加總，最終得到排名前6的行業(yè)主題指數(shù)，然后取對應(yīng)規(guī)模最大的ETF進行等權(quán)配置。目前經(jīng)濟前瞻指標(biāo)繼續(xù)回升、流動性和信用指標(biāo)仍修正為偏緊，我們選擇對經(jīng)濟敏感、對信用不敏感的ETF配置，整體仍偏向價值，銀行、周期比例較高。
宏觀+動量行業(yè)組合：基于宏觀類配置策略主要存在偏左側(cè)的特點，勝率偏低而賠率較高，我們嘗試將宏觀與動量的方法進行結(jié)合，兩種方法各自篩選后直接合并。本期動量選中的行業(yè)中電池、金屬提升。
核心-衛(wèi)星組合：行業(yè)主題ETF整體存在波動偏高的情況，且近兩年行業(yè)輪動速度加快，收益難以把握，若我們使用行業(yè)ETF組合來對標(biāo)滬深300，會發(fā)現(xiàn)組合偏離較為明顯，因此，我們嘗試設(shè)計以滬深300為底倉的“核心-衛(wèi)星”組合。我們使用宏觀敏感性測算方法分別對國內(nèi)寬基、行業(yè)主題和Smart Beta ETF三個ETF跟蹤指數(shù)池進行測算，最終按50%、30%、20%的比例合成配置。
三位一體風(fēng)格輪動模型：宏觀流動性能夠長期下較好解釋大類資產(chǎn)，我們以此為思路，嘗試構(gòu)建以宏觀流動性為核心的中長期風(fēng)格輪動模型，并嘗試以滬深300指數(shù)以標(biāo)的進行對比。在構(gòu)建組合時，我們綜合勝率表現(xiàn)與賠率表現(xiàn)，篩選邏輯上可解釋的宏觀因子、基本面因子與市場情緒因子等構(gòu)建模型，構(gòu)建三類模型：1）成長/價值輪動模型；2）市值模型；3）質(zhì)量模型。綜合三個模型的結(jié)果，得到最終指向；模型共包含2*2*2=8個風(fēng)格偏好結(jié)果。
風(fēng)險提示及聲明：本報告模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，準(zhǔn)確度受限于歷史數(shù)據(jù)的長度；模型歷史表現(xiàn)不代表未來，宏觀及市場環(huán)境大幅變化時模型可能失效。
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