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供需
　　煉廠開工與產(chǎn)量方面，前期檢修的煉廠逐步回歸，其中歐洲、中東等地區(qū)的回歸趨勢較為明顯，但俄羅斯地區(qū)的煉廠仍有相當(dāng)規(guī)模處于檢修之中?？傮w來看，全球燃料油產(chǎn)量隨著煉能利用率的逐步反彈而逐漸上升。而在需求方面，船燃市場表現(xiàn)平淡，而印度、中國的進(jìn)料需求前期有小幅回升，但在近期表現(xiàn)仍然偏弱。
　　價(jià)格與價(jià)差
　　絕對(duì)價(jià)格方面，全球各地燃料油價(jià)格月內(nèi)延續(xù)下跌走勢，同時(shí)由于供應(yīng)回歸趨勢隨著煉廠開工回升而更為明顯，裂解總體呈現(xiàn)下跌趨勢。但低硫因存在供應(yīng)缺口，價(jià)格相比高硫更加抗跌，導(dǎo)致亞太區(qū)域的高低硫價(jià)差仍然堅(jiān)挺。
　　總結(jié)與投資展望
　　高硫方面，中東地區(qū)除了正在檢修的沙特之外，大部分地區(qū)的煉廠開工率總體平穩(wěn)，這推動(dòng)了亞太地區(qū)含硫燃料油產(chǎn)量和出口的上升，新加坡地區(qū)的燃料油庫存仍在累積，高硫價(jià)格因此受到了明顯的利空影響。后續(xù)，沙特地區(qū)的煉廠預(yù)計(jì)將在12月回歸，考慮到當(dāng)下汽、柴油給予的良好利潤情況，其回歸之后將繼續(xù)保持較高加工量，繼續(xù)推升高硫供應(yīng)量。低硫方面，巴西方面的出口仍然沒有恢復(fù)到年內(nèi)的情況，同時(shí)科威特Al Zour煉廠的渣油加氫裝置檢修仍未結(jié)束，亞太的低硫供應(yīng)依然存在缺口，這將繼續(xù)支撐亞太低硫的估值。但需要注意的是，尼日利亞Dangote煉廠的RFCC裝置仍然沒有完成檢修，預(yù)計(jì)該煉廠一次裝置產(chǎn)出的低硫組分仍然將向亞太流動(dòng)；此外，西北歐-新加坡低硫套利的窗口可能在后續(xù)隨著亞太的強(qiáng)勢繼續(xù)擴(kuò)大，這將吸引部分現(xiàn)貨向亞太流動(dòng)，對(duì)價(jià)格形成利空。
　　綜上，高硫12~1月預(yù)計(jì)將以弱勢震蕩走勢為主，中東將繼續(xù)作為亞太高硫供應(yīng)的主力，在現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)好之前，價(jià)格仍然難以擺脫弱勢；低硫供應(yīng)端產(chǎn)生的支撐作用仍未消散，預(yù)計(jì)將仍然保持相對(duì)強(qiáng)勢，裂解、高低硫價(jià)差難有下跌空間