>> 東證期貨-2025年11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀：弱現(xiàn)實(shí)或推動政策加碼-251215
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
大?。?/td>
| 2261KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王培丞 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
★2025年11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀：
1、11月供需兩端經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速回落，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)長再度放緩，部分指標(biāo)已經(jīng)走弱至歷史低位。從環(huán)比看，供強(qiáng)需弱特征明顯，需求端環(huán)比下行幅度較大。
2、工業(yè)生產(chǎn)放緩，主要受傳統(tǒng)制造業(yè)和公用事業(yè)產(chǎn)出轉(zhuǎn)弱影響，而高技術(shù)制造業(yè)依舊增長強(qiáng)勁、采礦業(yè)則由于冬季需求支撐而有所擴(kuò)張。制造業(yè)呈現(xiàn)出反內(nèi)卷政策初步見效的特征，我們觀察到金屬機(jī)床、服務(wù)機(jī)器人、汽車、發(fā)電機(jī)組等工業(yè)品的產(chǎn)量增速在11月出現(xiàn)大幅回落。
3、服務(wù)業(yè)方面，金融業(yè)供給轉(zhuǎn)弱拖累整體服務(wù)業(yè)，或與股市成交縮量、銀行信貸供給降速有關(guān)。
4、消費(fèi)端，社零1.3%的增速為非疫情時期歷史最低值。限上企業(yè)消費(fèi)零售額比限下企業(yè)零售額降幅更大，表明消費(fèi)降級傾向越發(fā)突出。各類商品零售增速普遍下跌。
5、固定投資方面，政策性金融工具發(fā)力，帶動制造業(yè)跌幅收窄，但房地產(chǎn)投資持續(xù)惡化，拖累整體投資增速。
★投資建議
11月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出國內(nèi)需求加速下滑態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)壓力較大。近期召開的中央政治局會議和經(jīng)濟(jì)工作會議，都保持了溫和的政策基調(diào)，我們預(yù)計會出臺一系列增量政策，特別是特定行業(yè)的針對性政策，但普惠式、大水漫灌式的政策空間或比較有限。因此市場在大會召開后，進(jìn)行了預(yù)期的重新修正。當(dāng)前股市面臨估值偏高、基本面壓力增加的壓力，短期內(nèi)上沖乏力。我們預(yù)計股指仍將窄幅震蕩，三大期指的強(qiáng)弱分化也較為混亂，仍建議均衡配置以應(yīng)對輪動格局。
★風(fēng)險提示：
經(jīng)濟(jì)下行壓力，國家隊(duì)對股市托舉力度減弱
|
|
