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據(jù)券商中國，基金業(yè)協(xié)會(huì)就《公開募集證券投資基金銷售行為規(guī)范》征求行業(yè)意見，要求將投資者長期盈虧和基金保有規(guī)模作為考核指標(biāo)重點(diǎn)，全面規(guī)范業(yè)績展示、風(fēng)險(xiǎn)揭示及直播營銷等行為，強(qiáng)化基金銷售機(jī)構(gòu)以投資者為中心的價(jià)值取向和服務(wù)理念，有助于促進(jìn)基金銷售機(jī)構(gòu)提升基金遴選、投顧服務(wù)等綜合能力。在行業(yè)景氣度向好的背景下證券行業(yè)長期估值中樞有望提升，建議布局頭部券商擴(kuò)大綜合優(yōu)勢(shì)與中小券商打造差異化特色化競爭力兩條主線。
　　要點(diǎn)
　　考核導(dǎo)向強(qiáng)化保有規(guī)模與投資者長期回報(bào)?！豆_募集證券投資基金銷售行為規(guī)范（征求意見稿）》（以下稱“文件”）要求，績效考核指標(biāo)應(yīng)包括基金銷售業(yè)務(wù)開展情況和投資者盈虧情況，前者應(yīng)重視保有規(guī)模，后者應(yīng)關(guān)注投資者長期盈虧情況，兩類指標(biāo)最短時(shí)間區(qū)間分別為1年和3年以上中長期為主。文件特別指出，應(yīng)當(dāng)加大權(quán)益類基金保有規(guī)模、投資者盈虧情況的考核權(quán)重，不得將銷售收入和銷售規(guī)模作為主要考核指標(biāo)，旨在改變此前基金銷售“重規(guī)?！钡默F(xiàn)象，通過與投資者利益相綁定，推動(dòng)基金銷售機(jī)構(gòu)提升基金遴選、投顧服務(wù)等綜合能力，加速向財(cái)富管理買方模式轉(zhuǎn)型。
　　嚴(yán)格規(guī)范業(yè)績展示與宣傳用語。文件要求，禁止以任何形式承諾收益，充分揭示過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；業(yè)績?nèi)我庹故酒陂g超6個(gè)月；1年內(nèi)業(yè)績不得年化；引用排名需使用3年以上數(shù)據(jù)并注明來源；展示基金業(yè)績時(shí)必須匹配展示風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)；不得使用“正收益”、“正收益概率”等模糊風(fēng)險(xiǎn)的宣傳語。此外，文件禁止宣傳基金規(guī)模、基金規(guī)模增長等片面信息，并要求宣傳推介涉及基金經(jīng)理的，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)對(duì)公司投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)、平臺(tái)作用發(fā)揮情況進(jìn)行宣傳。文件有助于規(guī)范宣傳行為，避免對(duì)短期業(yè)績、明星效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)的片面營銷，促進(jìn)更全面、清晰的信息披露。
　　強(qiáng)化直播業(yè)務(wù)風(fēng)控管理。嚴(yán)格資質(zhì)管理，直播人員必須取得基金從業(yè)資格并在持牌機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)；明確平臺(tái)責(zé)任，要求與直播平臺(tái)簽訂協(xié)議，不具備銷售資格的第三方不得介入銷售環(huán)節(jié)或接觸投資者交易信息；事前強(qiáng)化內(nèi)容管控，需對(duì)直播腳本進(jìn)行合規(guī)審核，并建立突發(fā)狀況應(yīng)對(duì)機(jī)制；事中加強(qiáng)合規(guī)檢測，提示直播人員及時(shí)糾正，并對(duì)不良影響進(jìn)行整改；事后落實(shí)留痕管理，規(guī)定相關(guān)直播素材需按類別保存至少3年或20年。這些措施旨在確保通過新型營銷渠道進(jìn)行營銷行為的合規(guī)性與風(fēng)險(xiǎn)可控性。
　　投資建議
　　繼續(xù)看好券商板塊估值向上空間。銷售新規(guī)有望加速券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)加速向買方模式轉(zhuǎn)型。在證券行業(yè)景氣度上升背景下板塊長期估值中樞有望提升。建議關(guān)注頭部綜合券商優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大以及特色中小券商錯(cuò)位發(fā)展兩條主線。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　監(jiān)管政策、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展及市場流動(dòng)性表現(xiàn)不及預(yù)期；證券市場及利率大幅波動(dòng)導(dǎo)致業(yè)績波動(dòng)加??；資本市場開放加速帶來海外市場風(fēng)險(xiǎn)與外資機(jī)構(gòu)競爭壓力；同質(zhì)化競爭或引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；券商并購不確定性或影響板塊價(jià)格穩(wěn)定。