>> 廣發(fā)證券-晨會(huì)精選-251127
| 上傳日期： |
2025/11/27 |
大小： |
509KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭愷，陳禮清 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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報(bào)告摘要：
計(jì)算機(jī)：谷歌Nano Banana Pro與千問APP等多模態(tài)通用工具與C端產(chǎn)品正逐步打開AI商業(yè)化空間，有望推動(dòng)算力需求上升并帶動(dòng)新應(yīng)用生態(tài)加速涌現(xiàn)，從而對(duì)既有應(yīng)用格局產(chǎn)生沖擊。不過，用戶留存率與實(shí)際付費(fèi)能力仍需進(jìn)一步驗(yàn)證，商業(yè)化節(jié)奏值得關(guān)注。此外，繼續(xù)看好ERP和工業(yè)軟件等企業(yè)應(yīng)用的AI進(jìn)展。AI技術(shù)的進(jìn)步縮短了傳統(tǒng)工業(yè)軟件迭代周期，同時(shí)降低了應(yīng)用門檻，加速AI向工業(yè)軟件滲透。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，中國(guó)核心工業(yè)軟件市場(chǎng)空間將從2024年的319億元增至2029年的765億元，CAGR約為19%，而中國(guó)AI+工業(yè)軟件細(xì)分市場(chǎng)CAGR約為41%，遠(yuǎn)超同期核心工業(yè)軟件增速。
宏觀：下一輪敘事可能包括哪些？站在未來五年視角，我們有幾點(diǎn)猜測(cè)：一是“南方國(guó)家工業(yè)化”，它涉及全球85%人口的未來格局，目前東非、拉美有一些趨勢(shì)出現(xiàn)，且已對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)訂單帶來影響；二是“中國(guó)企業(yè)第二輪全球化”及“GNP取代GDP”，即產(chǎn)能出海和工業(yè)效率賦能全球；三是“AI場(chǎng)景化”，它是技術(shù)從愿景到現(xiàn)實(shí)的關(guān)鍵鏈接；四是“新品質(zhì)消費(fèi)”或“新一輪服務(wù)消費(fèi)升級(jí)”，它是從儲(chǔ)蓄率到消費(fèi)率的重要路徑。席勒認(rèn)為敘事是時(shí)代思潮和經(jīng)濟(jì)行為發(fā)生變化的重要載體。這意味著對(duì)于敘事來說，現(xiàn)象級(jí)的基本面仍是一個(gè)基礎(chǔ)。我們所探討的這幾大“潛在敘事”中，第一個(gè)的基本面是區(qū)域發(fā)展格局，曾經(jīng)的“金磚四國(guó)”框架就曾深度影響對(duì)于大宗商品、全球制造業(yè)分布的預(yù)期；第二個(gè)的基本面是中國(guó)企業(yè)的第二增長(zhǎng)曲線，從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體曾經(jīng)的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律看，企業(yè)發(fā)展到一定階段后的營(yíng)收全球化是基本趨勢(shì)；第三個(gè)的基本面是第六輪技術(shù)革命，一輪新技術(shù)從“導(dǎo)入期”過渡到“展開期”是一個(gè)基本規(guī)律，進(jìn)入到“展開期”的技術(shù)才會(huì)更實(shí)質(zhì)性地影響勞動(dòng)生產(chǎn)率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)；第四個(gè)的基本面是中國(guó)經(jīng)濟(jì)再均衡，消費(fèi)是中國(guó)內(nèi)需擴(kuò)張、供需關(guān)系平衡的關(guān)鍵解。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI大模型競(jìng)爭(zhēng)加劇，生態(tài)體系存在不確定性；下游企業(yè)用戶IT支出的不確定性；地緣政治沖突超預(yù)期；全球流動(dòng)性寬松的節(jié)奏低于預(yù)期；國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等。
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