>> 方正證券-計算機(jī)行業(yè)年度行業(yè)策略報告：模型能力、算力成本與Agent成熟度共振，迎接AI應(yīng)用投資元年-251216
| 上傳日期： |
2025/12/17 |
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| 1430KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雄 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
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科技產(chǎn)業(yè)的投資周期遵循“硬三年、軟三年、商業(yè)模式又三年”的范式。2022-2025年，大模型持續(xù)進(jìn)步迭代，驅(qū)動算力側(cè)波瀾壯闊的行情，光模塊、PCB漲幅大幅領(lǐng)先。展望2026年，我們認(rèn)為，AI應(yīng)用有望迎來投資元年，主要基于：
1）模型側(cè)：能力持續(xù)提升，美國OpenAI、Google、Anthropic等公司加速迭代，模型能力顯著提升。國內(nèi)以字節(jié)、阿里為代表的廠商，加速投資。在豐富數(shù)據(jù)的加持下，模型能力大幅提升，進(jìn)入全球領(lǐng)先陣營；
2）算力側(cè)：GPU、ASIC相互補(bǔ)充，算力成本持續(xù)下降，Token價格顯著下降；
3）應(yīng)用側(cè)：2025以來，中美核心公司AI應(yīng)用產(chǎn)品不斷成熟，貨幣化進(jìn)展加速。商業(yè)模式從Saas收費(fèi)到基于用量收費(fèi)，再到基于價值創(chuàng)造收費(fèi)，商業(yè)模式更加立體多元；
投資建議：我們認(rèn)為，在模型進(jìn)步、算力成本下降、應(yīng)用不斷成熟的情況下，2026年有望迎來應(yīng)用的投資元年，建議重點(diǎn)關(guān)注：1）通用工具軟件：金山辦公、福昕軟件、出門問問、合合信息，美圖公司、快手、萬興科技，三六零等；2）通用系統(tǒng)軟件：泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)、用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際、北森控股、邁富時、稅務(wù)股份等；3）垂直領(lǐng)域：焦點(diǎn)科技、光云科技、聚水潭，晶泰科技、京東健康、阿里健康、潤達(dá)醫(yī)療、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、嘉和美康、訊飛醫(yī)療科技，海康威視、大華股份、奧普特、鼎捷數(shù)智、漢得信息、能科科技、賽意信息，托普云農(nóng)，科大訊飛、視源股份、粉筆、學(xué)大教育，金橋信息等；4）國產(chǎn)算力：海光信息、寒武紀(jì)、華豐科技、摩爾線程、云天勵飛等。
風(fēng)險提示：AI技術(shù)的發(fā)展節(jié)奏低于預(yù)期；相關(guān)公司AI產(chǎn)品研發(fā)、商業(yè)化落地節(jié)奏低于預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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