>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：下游采購疲弱不改銅價偏強格局-251218
| 上傳日期： |
2025/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-12-17，滬銅主力合約開于92210元/噸，收于92820元/噸，較前一交易日收盤0.98%，昨日夜盤滬銅主力合約開于92,830元/噸，收于92,860元/噸，較昨日午后收盤上漲0.04%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對次月2601合約報價貼水200至貼水100元/噸，均價為貼水150元/噸，較前一日下調(diào)25元?，F(xiàn)貨價格區(qū)間為92000-92290元/噸。主力2601合約早盤窄幅運行于92200-92400元/噸之間，跨月價差約為C120至C90。市場賣方出貨積極，但下游采購意愿疲弱，現(xiàn)貨升水自開盤后持續(xù)走低，僅少量低價貨源成交。早間持貨商對次月報價平水銅貼水170元/噸左右，好銅貼水約100元/噸；午后進一步下調(diào)，平水銅最低至貼水200元/噸，好銅報貼水110元/噸。展望后市，年末消費乏力局面預(yù)計延續(xù)，現(xiàn)貨升水或?qū)⒗^續(xù)小幅承壓下行。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，美聯(lián)儲理事沃勒最新表示，隨著就業(yè)市場趨弱且通脹受控，美聯(lián)儲仍有50至100個基點的降息空間。但基于當(dāng)前的經(jīng)濟前景，美聯(lián)儲無需采取激烈的行動。地緣方面，美國總統(tǒng)特朗普稱，他已下令對所有進出委內(nèi)瑞拉的受制裁油輪實施“全面徹底的封鎖”，并認定委內(nèi)瑞拉現(xiàn)政府是“外國恐怖組織”；此外，美國和俄羅斯官員預(yù)計將于本周末在美國邁阿密舉行會晤。相關(guān)計劃仍在制定中。
礦端方面，12月17日外電，澳大利亞福特斯克金屬集團（Fortescue Metals Group）宣布將以1.39億加元（約1.01億美元）收購其未持有的加拿大銅業(yè)開發(fā)公司Alta Copper 64%流通普通股，實現(xiàn)全資控股。此次收購報價為每股1.40加元，較Alta Copper 30日成交量加權(quán)平均價溢價50%，較11月獨家談判前溢價100%。Alta Copper核心資產(chǎn)為秘魯北部Caariaco銅礦項目（面積約91平方公里），擁有推定及指示資源量11億噸（銅當(dāng)量品位0.42%）及推斷資源量9億噸（銅當(dāng)量品位0.29%）。該交易已獲Alta Copper董事會及持股約12.5%股東投票支持，預(yù)計2026年一季度完成，將強化Fortescue在關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的全球布局。
冶煉及進口方面，中國有色集團在贊出資企業(yè)謙比希銅冶煉有限公司落實集團公司“五個一流”和“八個聚焦”工作要求，針對部分供應(yīng)商銅原料大幅縮減、贊比亞電力供應(yīng)不穩(wěn)定、當(dāng)?shù)卦鲋刀愅硕愲y等問題，科學(xué)應(yīng)變、主動求變，1至11月主要產(chǎn)品產(chǎn)量、利潤總額均超計劃完成進度目標(biāo)。截至11月，公司銅產(chǎn)品產(chǎn)量達到年度考核目標(biāo)的91.53%，超出計劃進度。截至目前，公司已完成科技興安環(huán)三年行動重點建設(shè)項目24項，其他項目均按時間進度推進。渣選擴能改造、氧站等投資建設(shè)項目施工進展順利，渣選擴能項目已進入設(shè)備安裝階段，為企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。
消費方面，中國銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，2025年11月，中國銅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為39.7，較上月下降2.0個百分點，繼續(xù)保持在“正?！眳^(qū)間運行；先行指數(shù)為73.4，較上月下降2.1個百分點；一致指數(shù)為74.3，較上月下降3.6個百分點。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化725.00噸萬166925噸。SHFE倉單較前一交易日變化-907噸至44877噸。12月18日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫16.45萬噸，較此前一周變化0.15萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
總體而言，目前12月美聯(lián)儲議息會議如期降息25個基點，銅價仍然維持偏強態(tài)勢。同時年末空頭套保頭寸的平常平倉也會使得銅價呈現(xiàn)走強，不過展望下周，這些因素都會逐步接近尾聲，因此預(yù)計銅價持續(xù)大幅上漲的情況或?qū)⒂兴啪彛僮魃蟿t仍然建議以逢低買入套保為主，區(qū)間建議在90,500元/噸至91,000元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put
風(fēng)險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險
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