>> 國泰君安期貨-對二甲苯：PXN再創(chuàng)新高，PTA，成本支撐偏強，MEG，區(qū)間震蕩市-251219
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
大小： |
666KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
PX：尾盤石腦油價格下跌，1月MOPJ目前估價在531美元/噸CFR。12月18日PX價格上漲，尾盤實貨2月在839/848商談，3月在839/845商談，2/3換月在-5/+5商談。均無成交，12月18日PX估價在840美元/噸，較12月17日上漲6.5美元。
Platts于12月18日評估亞洲PXCFRUnv1/中國和FOB韓國標價分別為840美元/噸和819美元/噸，均較日上漲6.50美元/噸。
Platts評估PX石腦油油價差為305.13美元/噸，該價差在2025年創(chuàng)下新高，也是自2024年8月8日評估311美元/噸以來的最高點。
消息人士稱，更高的利潤率為PX生產(chǎn)商提供了提高產(chǎn)量的充分激勵，因為他們認為PX與石腦油的價差約為每噸330-350美元作為盈虧平衡水平。
但盡管PX生產(chǎn)利潤率有所提升，亞洲大多數(shù)PX生產(chǎn)商在短期內(nèi)仍對提高運營率持謹慎態(tài)度。
雖然部分生產(chǎn)商可能考慮略微提負，但北美和東南亞的幾家生產(chǎn)商表示，他們將在做出最終決定前密切關注利潤率的動態(tài)。
“第一季度很難說（關于提高運行利率），第二季度（如果利潤率高于每噸300美元）可能會提高運行利率，”一位北亞生產(chǎn)商表示。
交易商表示，亞洲下游需求和利潤率低降低抑制了生產(chǎn)者提高產(chǎn)量的意愿。
部分地區(qū)PTA生產(chǎn)商表示，中國以外的PTA生產(chǎn)商也在努力爭取2026年的定期合同，因為印度等關鍵需求中心因國內(nèi)生產(chǎn)增加而中國PTA價格更便宜，對簽訂年度合同持謹慎態(tài)度。
PTA：中國大陸裝置變動：本周英力士125萬噸PTA裝置降負運行，后期可能停車，至周四PTA負荷在73.2%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在78.8%附近。
MEG：截至12月18日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在71.97%（環(huán)比上期上升2.04%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在75.46%（環(huán)比上期上升3.28%）。
聚酯：本周三房巷長絲裝置投料過程中出現(xiàn)小故障，投料推遲，目前尚未正常出產(chǎn)品。其他裝置負荷基本維持。2025年12月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能上修至8984萬噸，新增新疆宇欣、安徽佑順各30萬噸新裝置，聚酯負荷同步調(diào)整，詳見《2025年12月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷維持在91.2%附近。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1
PTA趨勢強度：1
MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：聚酯開工仍維持高位，PX供應存缺口，利潤再創(chuàng)新高。近期PX裝置變化不大，國產(chǎn)開工率維持88.1%（-0.1%）周度產(chǎn)量74萬噸。浙石化2026年1月CDU和重整有1個多月的檢修計劃，PX預計降負10%左右。需求方面，PTA開工率維持73.2%（-0.5%）。周度產(chǎn)量144萬噸左右。當前聚酯開工繼續(xù)維持高位，將帶動PTAPX去庫格局的延續(xù)，市場看多的觀點較為一致，PXN再創(chuàng)新高。
PTA：成本端PX供需偏緊，聚酯高開工，PTA估值繼續(xù)向上。單邊：4500-4800區(qū)間操作。5-9正套離場。
MEG：本周乙二醇開工繼續(xù)上升，供應減量不足以改變未來累庫格局，區(qū)間震蕩市。
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