>> 中信期貨-能源化工策略日報：地緣仍擾動原油市場，化工預(yù)期力量開始主導(dǎo)-251219
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
大小： |
8321KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊家明,楊曉宇,董丹丹 |
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報告要點(diǎn)
美國勞工統(tǒng)計局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，剔除波動性較大的食品和能源的核心消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)11月同比上漲2.6%，同比增速創(chuàng)2021年初以來最低，持續(xù)數(shù)月頑固的物價壓力有所緩和。CPI公布后，美國股指期貨擴(kuò)大漲幅，美債收益率和美元走低。受元旦和新年假期的臨近，原油成交略降，這可能會放大價格波動。美國如何制裁俄羅斯，迫使后者愿意進(jìn)行和平談判，以及委內(nèi)瑞拉的原油供應(yīng)受影響程度，這是近期影響油價的關(guān)鍵變量。
摘要
板塊邏輯:
隨著大部分化工主力逐步從01合約轉(zhuǎn)向05合約，預(yù)期交易將慢慢成為主線，因當(dāng)前距離05合約有近半年的時長?；嶋H需求逐步進(jìn)入淡季，開工在冬季通常處于較高開工，化工05合約當(dāng)前更是一種偏震蕩態(tài)勢。即使春季檢修規(guī)模較大，當(dāng)前的高庫存如何消化，春節(jié)期間下游停工又會有新的累庫，這部分壓力如何緩解，這些都會加大05的波動率。苯乙烯周度自身開工環(huán)比增2.4%，下游開工下降2-3%不等;PTA自身開工環(huán)比持平，下游聚酯維持在91%的高開工。PX-PTA仍強(qiáng)于BZ-EB鏈條。
原油:俄烏及委內(nèi)地緣持續(xù)擾動，油價延續(xù)震蕩
瀝青:美委局勢升級暫緩，瀝青期價重回3000以下
高硫燃油:高硫燃油期價寬幅震蕩
低硫燃油:低硫燃油跟隨原油震蕩
甲醇:海外擾動疊加成本支撐走強(qiáng),甲醇延續(xù)震蕩偏強(qiáng)
尿素:市場信息提振，成本支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，盤面短時反彈
乙二醇:負(fù)荷再度抬升，供需格局邊際轉(zhuǎn)弱
PX:宏觀及商品情緒偏強(qiáng)，推動價格上漲
PTA:現(xiàn)貨流通偏緊,預(yù)期累庫幅度收窄，PTA供需格局較強(qiáng)
短纖:上游成本支撐增強(qiáng)
瓶片:上游原料成本支撐價格
丙烯:現(xiàn)貨偏強(qiáng)，PDH降開工預(yù)期，PL震蕩
PP:檢修預(yù)期提振，PP震蕩
塑料:成本端支撐有限，塑料震蕩偏弱
苯乙烯:漲跌均受制約，苯乙烯震蕩運(yùn)行
PVC:海外裝置退出,提振PVC情緒
燒堿:低估值弱預(yù)期，燒堿或偏震蕩
展望:能源化工延續(xù)震蕩,化工空單階段性止盈為主。
風(fēng)險提示:中美之間開始互相大幅加征關(guān)稅，OPEC+改變產(chǎn)量政策。
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