>> 建信期貨-有色金屬周報(bào)-251219
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
大?。?/td>
| 6386KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張平,余菲菲,彭婧霖 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
銅
行情回顧與操作建議
本周滬銅主力運(yùn)行區(qū)間在（90840、94500），總持倉(cāng)為63.19萬(wàn)手，較上周下降2.3%，盤面價(jià)差結(jié)構(gòu)近月價(jià)差為-180。現(xiàn)貨市場(chǎng)，臨近年末持貨商拋售疊加，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨升水重心下移，周五轉(zhuǎn)為貼水160。本周銅價(jià)高位震蕩運(yùn)行，宏觀面周五日央行如期加息25BP，將基本利率上調(diào)至0.75%，在此之前內(nèi)外股市對(duì)日央行加息擔(dān)憂加大，疊加AI泡沫擔(dān)憂，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售增加，帶動(dòng)銅價(jià)回調(diào)，但基本面暫無(wú)明顯變化，下方承接力較強(qiáng)，從而令銅價(jià)高位震蕩。LME銅本周運(yùn)行區(qū)間在（11667、11890），COTR持倉(cāng)報(bào)告顯示截止2025-12-12基金凈多持倉(cāng)減1646手至61580手，商業(yè)凈空持倉(cāng)減4474手至78582手。CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示截止12月2日，基金凈多增5912至63459手，商業(yè)凈空增8294至81496手。海外基金近期做多熱情有所下降
操作建議：供應(yīng)端，銅精礦進(jìn)口TC繼續(xù)下跌，銅礦市場(chǎng)供需緊張局面仍在持續(xù)，冷料加工費(fèi)持穩(wěn)，年末在冷料充裕以及前期煉廠檢修恢復(fù)的背景下，SMM預(yù)計(jì)12月冶煉廠產(chǎn)量環(huán)比降增加6.57萬(wàn)噸，而當(dāng)前精銅進(jìn)口窗口關(guān)閉且出口窗口趨于打開(kāi)，國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)并未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，社庫(kù)也僅出現(xiàn)微微累庫(kù)，整體上國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力有限。需求端，短期銅價(jià)居高不下令下游下游廢銅桿和精銅桿企業(yè)開(kāi)工率均下降，而電線電纜以及漆包線周度開(kāi)工率也僅小幅抬升，下游需求表現(xiàn)偏弱，盡管高銅價(jià)仍對(duì)下游采購(gòu)情緒形成壓制，但下游企業(yè)對(duì)銅價(jià)的接受度邊際改善。年末下游也有趕工預(yù)期，消費(fèi)仍有改善空間，盤面價(jià)差結(jié)構(gòu)顯示市場(chǎng)并不擔(dān)憂未來(lái)庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)社庫(kù)將重啟去庫(kù)，短期現(xiàn)貨難言施壓。宏觀面，主要央行議息會(huì)議均已結(jié)束，且都未超出市場(chǎng)預(yù)期，宏觀擾動(dòng)趨于結(jié)束，美國(guó)本周公布的CPI和非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)加大了對(duì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，截止目前，CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示1月美聯(lián)儲(chǔ)降息25BP概率升至30%，而且短期美科技股拋售有望結(jié)束，宏觀面在轉(zhuǎn)好。整體判斷，基本面仍支撐銅價(jià)，前期壓制市場(chǎng)情緒的宏觀利空趨于結(jié)束，預(yù)計(jì)銅價(jià)有望向上突破近期震蕩區(qū)間。
|
|
