>> 邁科期貨-2026年有色金屬年報：供應(yīng)受限，AI+電力投資需求推高價格-251219
| 上傳日期： |
2025/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
邁科期貨 |
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作者： |
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摘要：
一、宏觀：美國消費強勁，AI及相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資成為新增長點，關(guān)稅沖擊結(jié)束加上財政貨幣雙寬，經(jīng)濟增速略有提高；中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成果初現(xiàn)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長抵消房地產(chǎn)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的放緩，積極財政政策繼續(xù)發(fā)力，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，信心增強。全球流動性寬松有利減輕中低收入國家債務(wù)壓力，支撐全球經(jīng)濟增速較今年輕微放緩于3%附近。
有色金屬定價受全球流動性和基本面共同影響，美國經(jīng)濟平穩(wěn)+美元降息為銅鋁提供金融溢價。2026年AI投資熱潮進一步擴散到電力投資領(lǐng)域，銅、鋁做為最重要的電力金屬獲得新的需求增長點，吸引長期資金買入，將獲得更大的估值溢價。
二、銅：銅礦短缺限制精銅增產(chǎn)，全球精銅供應(yīng)轉(zhuǎn)為小幅短缺。需求新舊分化，新能源車、光伏增長放緩，但儲能、AI投資帶來新的需求增長點，電網(wǎng)升級改造帶動電力投資增長、基建需求繼續(xù)萎縮，總體需求增速稍有放緩。美國關(guān)稅預(yù)期造成大量屯貨需求，非美供應(yīng)面臨更大缺口。預(yù)計2026年11000美元支撐區(qū)，12500美元區(qū)域以上的價格彈性依賴于關(guān)稅引發(fā)的炒作、供應(yīng)端干擾。
三、鋁：中國電解鋁產(chǎn)能日益接近產(chǎn)能天花板；海外電力瓶頸突顯，老產(chǎn)能面臨缺電關(guān)停風(fēng)險，新產(chǎn)能建設(shè)進度緩慢，電解鋁產(chǎn)量增速受限。新能源相關(guān)需求及歐美電力投資帶動新的需求增長點，整體需求維持平穩(wěn)，全球供應(yīng)缺口加大。預(yù)計2026年2700美元支撐區(qū)，3100美元以上的價格彈性依賴于供應(yīng)端干擾、電力市場干擾等因素。
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