>> 國泰海通證券-傳播文化行業(yè)：豆包日均Tokens使用量破50萬億，女性向游戲持續(xù)高增-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
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| 1515KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱,李瑤 |
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投資要點：
本周傳媒（申萬）指數(shù)下跌0.18%，位居31個行業(yè)第23名，強(qiáng)于滬深300（下跌0.28%）、深證成指（下跌0.89%），創(chuàng)業(yè)板指（下跌2.26%），弱于上證指數(shù)（上漲0.03%）、上證中?。ㄏ碌?.12%）。細(xì)分板塊龍頭景氣持續(xù)，建議布局垂直細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績有望持續(xù)高增的投資機(jī)會，推薦標(biāo)的萬達(dá)電影、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、芒果超媒、神州泰岳、巨人網(wǎng)絡(luò)、上海電影、時代出版、美登科技、泡泡瑪特，相關(guān)標(biāo)的寶通科技、盛天網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)、電魂網(wǎng)絡(luò)。
火山引擎發(fā)布兩大模型，豆包Tokens使用量快速增長。12月18日，火山引擎FORCE原動力大會召開，會上正式發(fā)布豆包大模型1.8和豆包視頻生成模型Seedance1.5pro。豆包大模型1.8主要亮點包括Agent能力提升、多模態(tài)能力提升以及上下文管理能力提升等。截至2025年12月，豆包大模型日均Tokens使用量已突破50萬億，居中國第一、全球第三。目前超過100家企業(yè)在火山引擎上累計Tokens使用量超過一萬億，相關(guān)合作企業(yè)包括汽車、手機(jī)、消費、金融、教育、文娛、能源及科研等。Seedance 1.5 pro提升創(chuàng)作效率，支持音畫同步輸出，多人多語言對白配音等，具備強(qiáng)大的影視級敘事張力，滿足影視、漫劇、電商、廣告的高階創(chuàng)作需求?？蓭椭鷦?chuàng)作者降本提效，整體創(chuàng)作效率提升65%，此外減少60%的無效創(chuàng)作成本。
游戲市場平穩(wěn)增長，女性向游戲增速明顯。2025年國內(nèi)游戲市場實際銷售收入3507.9億元，同比增長7.68%；其中手游、端游、主機(jī)及小程序游戲分別同比增長7.92%、14.97%、86.33%及34.39%，而網(wǎng)頁游戲及二次元游戲呈下降態(tài)勢。自研游戲在2024年規(guī)模放緩后，今年國內(nèi)、海外收入增長均高于10%。女性向游戲近年來成為游戲產(chǎn)業(yè)增長最快的賽道，2024年中國女性向游戲市場規(guī)模達(dá)80億元，同比提升124.1%，增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。行業(yè)快速增長的同時，也呈現(xiàn)出強(qiáng)大的外溢能力，推動IP生態(tài)與谷子經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長。2025年天貓雙11玩具潮玩銷售榜顯示，“疊紙心意旗艦店”和“miHoYo旗艦店”分別占據(jù)第一和第三。
風(fēng)險提示。消費者偏好變化，AI應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期。
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