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北京傾向于政策延續(xù)，而非大幅加碼。預(yù)期基建投資前置發(fā)力，消費(fèi)品以舊換新等量續(xù)作，但對房地產(chǎn)和服務(wù)性消費(fèi)僅適度托底，而非強(qiáng)力刺激。明年通縮程度僅將小幅收窄，再通脹仍處艱難探索。
　　在中國市場經(jīng)歷了一年“宏觀敘事修復(fù)”后，2026年的關(guān)鍵問題是：中國能否走出通縮并實(shí)現(xiàn)更全面的復(fù)蘇？本報(bào)告旨在梳理中央經(jīng)濟(jì)工作會議的新年政策框架與市場預(yù)期之間的差距。
　　政策定調(diào)vs.市場期望:
　　市場期望：政策向需求側(cè)轉(zhuǎn)向，大力刺激服務(wù)性消費(fèi)，助房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策定調(diào)：政策對經(jīng)濟(jì)托而不舉；基建投資前置發(fā)力，定向消費(fèi)支持相對靠后。房地產(chǎn)支持工具旨在給市場提供“護(hù)城河”和“試點(diǎn)”，而非全國性補(bǔ)貼。再通脹政策的進(jìn)程仍相對緩慢。