>> 寶城期貨-油脂周報：供應(yīng)壓力持續(xù)釋放，油脂期價整體承壓-251221
| 上傳日期： |
2025/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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核心觀點
豆油：
近期豆油市場整體承壓，呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，核心矛盾在于高庫存現(xiàn)實與成本支撐的博弈。國內(nèi)豆油庫存處于近五年同期高位，且油廠開機(jī)率維持高位，供應(yīng)壓力巨大。同時，中儲糧持續(xù)進(jìn)行進(jìn)口大豆拍賣，增加了市場供應(yīng)預(yù)期。下游消費清淡，盡管價格跌至貿(mào)易商心理價位后成交有所放量，但整體需求平淡，高庫存格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。外盤美豆油價格因美國生物燃料政策不確定性而連續(xù)下跌，外盤成本支撐減弱。同時，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期強化了全球油脂供應(yīng)寬松的格局。在供應(yīng)充裕、需求平淡的背景下，豆油價格整體承壓運行，短期豆油期價維持震蕩偏弱判斷。
棕櫚油：
近期棕櫚油市場整體承壓，呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，核心驅(qū)動在于產(chǎn)地出口疲軟與國內(nèi)高庫存的雙重壓力。馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)疲軟，12月1-15日出口降幅擴(kuò)大至16.4%，導(dǎo)致產(chǎn)地庫存去化預(yù)期延后，對價格構(gòu)成壓力。國內(nèi)港口庫存持續(xù)攀升，市場供應(yīng)充裕。下游需求缺乏強勁提振，市場購銷情緒清淡，高庫存格局短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。雖然減產(chǎn)季開啟及馬來西亞下調(diào)關(guān)稅等潛在利好提供一定情緒支撐，但市場整體缺乏單邊驅(qū)動。價格走勢更多跟隨原油及馬盤情緒波動，但國內(nèi)供應(yīng)充裕、需求平淡的格局未變。短期來看，在缺乏新因素驅(qū)動下，棕櫚油市場將維持震蕩偏弱運行。
菜籽油：
近期菜籽油市場領(lǐng)跌油脂板塊，核心驅(qū)動在于全球供應(yīng)寬松預(yù)期強化與國內(nèi)供應(yīng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的共振。全球油菜籽在2025/26年度預(yù)計大幅增產(chǎn)約10%，對ICE油菜籽價格構(gòu)成持續(xù)壓力。同時，美國生物燃料政策的不確定性直接削弱了美豆油和加拿大菜油的消費增長預(yù)期，進(jìn)一步利空菜油市場。國內(nèi)市場方面，供應(yīng)預(yù)期發(fā)生關(guān)鍵轉(zhuǎn)變。此前因中加貿(mào)易摩擦導(dǎo)致進(jìn)口受限，國內(nèi)菜油庫存一度緊張。但隨著澳大利亞新季菜籽順利到港并進(jìn)入壓榨環(huán)節(jié)，沿海壓榨量周增12%，市場對供應(yīng)緊張的預(yù)期正在松動，供應(yīng)邊際轉(zhuǎn)向?qū)捤?。同時，市場對中加貿(mào)易關(guān)系緩和抱有期待，進(jìn)一步強化了遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松的預(yù)期。盡管國內(nèi)菜油庫存仍在去化，但市場情緒已轉(zhuǎn)向未來供應(yīng)恢復(fù)。在供應(yīng)增加預(yù)期主導(dǎo)下，短期菜油期價維持弱勢格局。
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