>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
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| 2530KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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蛋白粕
【行情資訊】
上周五CBOT大豆收跌，美豆銷售偏慢及南美豐產(chǎn)預(yù)期持續(xù)施壓。周末國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)10-20元/噸左右。上周豆粕成交環(huán)比下降總量偏少，提貨也有所下降。MYSTEEL預(yù)計(jì)本周油廠大豆壓榨量為213.06萬噸，上周壓榨大豆212.06萬噸，上周飼企庫存天數(shù)為9.23環(huán)比上升0.1天。
巴西主要種植區(qū)未來兩周預(yù)報(bào)降雨偏多，阿根廷主產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)降雨量也處于正常水平，不過阿根廷最大主產(chǎn)區(qū)布宜諾斯艾利斯省降雨偏少，需持續(xù)關(guān)注其天氣表現(xiàn)。全球大豆預(yù)測(cè)年度庫銷比同比仍較高，尚不足以產(chǎn)生CBOT大豆盤面種植利潤豐厚的行情，預(yù)計(jì)在南美天氣沒有出現(xiàn)顯著問題背景下大豆到港成本仍然震蕩為主。
【策略觀點(diǎn)】
進(jìn)口成本方面，全球大豆新作產(chǎn)量一直被邊際下調(diào)，總產(chǎn)量已持平于總需求，全球大豆供應(yīng)相比24/25年度有所下降，這意味著進(jìn)口成本的底部或已顯現(xiàn)，但向上空間或需要更大的減產(chǎn)力度。當(dāng)前國內(nèi)大豆庫存處歷年偏高水平，豆粕庫存偏大，榨利承壓，不過逐步進(jìn)入去庫季節(jié)，存在一定支撐。豆粕在成本有支撐，榨利承壓的情況下預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。
油脂
【行情資訊】
1、SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬棕12月前十日產(chǎn)量環(huán)比增加6.87%，前15日產(chǎn)量下降2.97%。據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，12月前15日馬棕出口下降15.89%-16.37%。
2、SEA報(bào)告截至2025年12月1日印度植物油庫存為162.3萬噸，11月進(jìn)口食用植物油115.1萬噸，月度表觀消費(fèi)同環(huán)比均有所下降。
3、12月19日，印尼能源部長Bahil Lahadalia表示，該國已于兩周前啟動(dòng)B50生物柴油道路測(cè)試工作。他指出，測(cè)試預(yù)計(jì)將耗時(shí)約六個(gè)月，并重申B50生物柴油政策大概率將于2026年下半年正式實(shí)施。
上周五國內(nèi)油脂收跌，馬棕高頻產(chǎn)量同比較高壓制行情，中期東南亞產(chǎn)地去庫預(yù)期有所松動(dòng)，印尼發(fā)布10月報(bào)告顯示庫存繼續(xù)下降，提供支撐，菜油受制于國際油籽價(jià)格下跌及油脂整體偏弱持續(xù)下行。廣州24度棕櫚油基差05-40（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差05+460（0）元/噸，華東菜油基差01+270（0）元/噸。
【策略觀點(diǎn)】
今年馬來、印尼棕櫚油產(chǎn)量超預(yù)期壓制棕櫚油行情表現(xiàn)，短期馬棕出口數(shù)據(jù)不佳、產(chǎn)量同比偏高亦推動(dòng)走弱。不過棕櫚油短期因供應(yīng)偏大累庫的現(xiàn)實(shí)可能會(huì)在明年一季度迎來反轉(zhuǎn)，因?yàn)榧竟?jié)性產(chǎn)量下滑，全球需求季節(jié)性下滑幅度相對(duì)更小，但也需要注意2018、2019年一季度高產(chǎn)量引發(fā)單邊下行的可能性。策略上，近期油脂數(shù)據(jù)偏空，建議觀察高頻數(shù)據(jù)短線操作。
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