>> 大同證券-資產(chǎn)配置跟蹤周報(bào)：短期震蕩或是主題-251222
| 上傳日期： |
2025/12/22 |
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來源： |
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作者： |
景劍文 |
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核心觀點(diǎn)
大類資產(chǎn)總覽：節(jié)前進(jìn)入持續(xù)震蕩期。
本周，權(quán)益市場仍維持震蕩態(tài)勢，在區(qū)間震蕩周期中，市場向上動能不足，資金量能較過往顯著下滑，持續(xù)低于兩萬億。量能的收縮背后更多顯示出場內(nèi)投資者觀望情緒偏重，在年末政策偏向真空期，疊加節(jié)假日偏多帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好下移等因素，節(jié)前無力組織上攻或是顯而易見的事情。但市場仍維持在偏高位置的區(qū)間震蕩，側(cè)面反映出當(dāng)下市場支撐力度仍然較強(qiáng)，下行有底，各類熱門板塊雖無法走出持續(xù)性行情，但在板塊輪動下，依然能夠維持指數(shù)平穩(wěn)運(yùn)行。因此，短期指數(shù)的箱體震蕩并無需悲觀，其反而是市場相對堅(jiān)挺的表現(xiàn)。本周債市仍維持震蕩態(tài)勢，債隨股走的現(xiàn)象依然存在，且相對顯著。商品市場同樣走出震蕩行情，貴金屬一枝獨(dú)秀，但難以抵擋整體大趨勢，商品市場依舊僅能維持震蕩行情。
本周A股觀點(diǎn)：短期震蕩或是主題。
本周A股依然維持高位震蕩，兩市量能持續(xù)偏弱，距兩萬億仍有距離，市場觀望情緒加重。從短期來看，一方面，年末政策進(jìn)入真空期，上層發(fā)生能夠在一定程度上提振預(yù)期，拉動信心，但仍不及真金白銀對市場刺激力度更大。而海外市場同樣如此，美聯(lián)儲進(jìn)入主席更替階段，俄烏沖突進(jìn)入平緩周期，除日本加息有一定沖擊外，整體市場偏向平淡。另一方面，年末節(jié)假日偏多，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所上移，資金入場意愿減弱，疊加企業(yè)年度報(bào)表發(fā)布仍有一段時(shí)間周期，在此期間，場內(nèi)投資者觀望情緒或持續(xù)加重。但向后看，中長期市場向上潛力仍然較大。短期在資金回落的情況下，指數(shù)依然能夠走出箱體震蕩，展現(xiàn)出了權(quán)益市場的韌性。而在中長期，隨著十五五開局，依然寬松的市場環(huán)境中，在增量政策加碼下，資金有望進(jìn)一步注入市場，配合優(yōu)質(zhì)企業(yè)年報(bào)亮眼業(yè)績，共同引領(lǐng)市場上行。
A股配置建議：建議啞鈴型策略，一方面，進(jìn)攻端或可保留已有雙創(chuàng)板塊倉位，如通信、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等；另一方面，防守端或可階段性布局消費(fèi)板塊以增厚收益。
本周債市觀點(diǎn)：債市仍未走出獨(dú)立行情。
本周債券市場仍然維持震蕩趨勢，其走勢依然同權(quán)益市場有著相對密切的關(guān)系。債市短期或難以走出獨(dú)立行情，整體走勢或?qū)⒊掷m(xù)圍繞股債蹺蹺板的趨勢進(jìn)行。
債市配置建議：整體看，債市短期在無重大利好的情況下，雖然流動性仍保持寬松，但上行動力偏弱，無法走出獨(dú)立行情，或難有所表現(xiàn)。
本周商品觀點(diǎn)：貴金屬一枝獨(dú)秀。
本周，商品市場依舊維持震蕩態(tài)勢。其中，貴金屬指數(shù)依然處于拉升趨勢，黃金價(jià)格震蕩上行，帶動整體貴金屬走強(qiáng)。但商品市場其他品類表現(xiàn)依舊平平，持續(xù)低迷下，商品市場短期依然難見起色。向后看，中長期黃金仍有望上行，美元脫鉤邏輯下，黃金在投資邏輯和避險(xiǎn)邏輯雙重加持下，有望帶領(lǐng)貴金屬品類走出獨(dú)立走勢。
風(fēng)險(xiǎn)提示：熱門板塊突發(fā)利空、外圍市場突發(fā)利空
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