>> 光大證券-建材、建筑及基建行業(yè)公募REITs半月報：推動投資止跌回穩(wěn)，著力擴(kuò)大有效投資-251222
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
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| 1800KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳鈺潔 |
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基建投資下滑，個別細(xì)分領(lǐng)域保持較快增長。
在嚴(yán)格的化債紀(jì)律約束下，各地對傳統(tǒng)基建的投資意愿不足，疊加地方政府專項債及新型政策性金融工具等資金有所分流，導(dǎo)致基建投資增速下滑，1—11月，我國基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）累計同比下降1.1%，降幅較1-10月走擴(kuò)1.0pct；細(xì)分領(lǐng)域來看，1-11月管道運輸業(yè)投資累計同比增長16.8%，增速較上月提升3.0pcts，水上運輸業(yè)投資及鐵路運輸業(yè)投資1-11月累計同比增長8.9%及2.7%。
推動投資止跌回穩(wěn)，著力擴(kuò)大有效投資。中央經(jīng)濟(jì)工作會議中提出推動投資止跌回穩(wěn)，中央預(yù)算內(nèi)投資資金、地方政府專項債及新型政策性金融工具仍將是主要的投資資金源；國家發(fā)展改革委固定資產(chǎn)投資司發(fā)表文章《著力擴(kuò)大有效投資》，整體來看，“十五五”期間我國投資仍將保持一定增量，但將更加注重投資效益，重視項目質(zhì)量及項目落地，重大工程仍將是傳統(tǒng)基建領(lǐng)域的重點；在穩(wěn)住傳統(tǒng)領(lǐng)域投資基本盤的基礎(chǔ)上，也將積極培育投資增長新動能，努力保持投資平穩(wěn)增長；在政府投資為主導(dǎo)的背景下，也將進(jìn)一步促進(jìn)民間投資發(fā)展，積極支持民營企業(yè)參與具有一定收益的鐵路、核電、水電等重點領(lǐng)域項目建設(shè)。在制度方面，將進(jìn)一步完善投資審批管理制度體系，激發(fā)投資活力；將研究調(diào)整地方政府專項債券項目“自審自發(fā)”試點范圍，進(jìn)一步優(yōu)化專項債券項目和資金管理機制。財政部此前將要繼續(xù)提前下達(dá)2026年新增地方政府債務(wù)限額，支持重點項目2026年一季度建設(shè)資金需求。目前多地已開始啟動2026年專項債券項目儲備工作。中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)積極，擴(kuò)有效投資的各項舉措預(yù)計將陸續(xù)推進(jìn)，基建投資有望逐步回暖。
投資建議：當(dāng)前我們建議關(guān)注：新材料方向：中國巨石（玻纖龍頭，切入特種電子布賽道），國恩股份（改性塑料龍頭，戰(zhàn)略布局PEEK及機器人方向），濮耐股份（活性氧化鎂業(yè)務(wù)彈性），科達(dá)制造（非洲建材業(yè)務(wù)放量，碳酸鋰業(yè)務(wù)見拐點），宏潤建設(shè)（布局機器人業(yè)務(wù)），潔美科技（離型膜業(yè)務(wù)放量，切入PCB載體銅箔）?；ǖ禺a(chǎn)鏈方向：中國建筑、東方雨虹、海螺水泥。
風(fēng)險提示：基建投資不及預(yù)期；房地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期；原燃料價格上漲；相關(guān)測算不準(zhǔn)確的風(fēng)險。
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