>> 太平洋證券-新能源+AI行業(yè)周報(第36期20251214-20251220)：重視底部再布局，新技術持續(xù)落地+上游供需持續(xù)向好-251222
| 上傳日期： |
2025/12/23 |
大小： |
1320KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強,鐘欣材 |
| 行業(yè)名稱： |
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行業(yè)整體策略：重視底部再布局：新技術持續(xù)落地+上游供需持續(xù)向好
重視中上游定價權增強的環(huán)節(jié)；預期降低帶來新的布局機會，目前是較好時間點，需更重視龍頭的確定性和上游的彈性；光伏反內卷取得初步成效，重視底部機會。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：向上新周期已開啟
1、大圓柱、固態(tài)等電池創(chuàng)新持續(xù)落地，寧德時代、億緯鋰能、璞泰來等受益。1）近期，新一代BMW iX3在匈牙利德布勒森到德國慕尼黑的真實道路測試中，憑借億緯鋰能提供的新一代大圓柱電池，實測續(xù)航達1007.7公里（遠超其WLTP官方續(xù)航805公里）；億緯鋰能在寶馬匈牙利德布勒森工廠附近建設規(guī)劃產(chǎn)能近30GWh的大圓柱電池工廠（預計2026年投產(chǎn)）。2）近期，央視財經(jīng)《對話》欄目邀請衛(wèi)藍新能源、贛鋒鋰業(yè)、海博思創(chuàng)等企業(yè)負責人，聚焦固態(tài)電池技術進展與商業(yè)化前景，透露實驗室最高能量密度達824Wh/kg（遠期有望破1000Wh/kg），行業(yè)采用“全固態(tài)攻高價值場景+半固態(tài)做過渡應用”策略，全固態(tài)優(yōu)先布局人形機器人、低空經(jīng)濟，半固態(tài)已落地儲能、10萬級EV市場。3）近期，QS與全球大型車企簽訂固態(tài)電池合作協(xié)議。
2、鋰電正極產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)向好，湖南裕能、容百科技、天賜材料等受益。1）2026年磷酸鐵鋰市場有望成為需求大年，則言咨詢預測2025年產(chǎn)量預計390萬噸，2026年將達580萬噸；四代持續(xù)緊缺（僅三四家穩(wěn)定供應）。2）近期，中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年10-11月磷酸鐵鋰成本持續(xù)上行，11月行業(yè)成本區(qū)間為16798.2-17216.3元/噸（較10月增加89.6元/噸），市場價格區(qū)間13648.3-15761.3元/噸（平均14704.8元/噸，較10月上漲279.3元/噸）。3）近期，容百科技公告擬收購貴州新仁，交易完成后將持有其93.2%股權；貴州新仁專注磷酸鐵鋰相關材料研發(fā)生產(chǎn)，擁有6萬噸/年磷酸鐵鋰產(chǎn)線。
光儲產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：中期底部將逐步抬升
1、光伏“反內卷”持續(xù)推進，隆基、愛旭、協(xié)鑫科技等受益。1）近期，多家光伏頭部企業(yè)圍繞行業(yè)自律、反內卷展開討論并初步形成《光伏行業(yè)自律倡議書》，核心內容包括取消光伏行業(yè)出口退稅、對光伏設備及部件出口/海外制造投資實施窗口指導、2026年硅料總體供應量控制在80-100萬噸、電池組件開工率不低于70%等，同時明確長單策略與組件價格底線約束。2）近期，工信部明確2026光伏六大重點工作：以市場化法治化手段加強產(chǎn)能調控、推動落后產(chǎn)能退出以實現(xiàn)產(chǎn)能動態(tài)平衡，健全價格監(jiān)測機制、嚴打價格違法與質量不達標行為以遏制無序競爭，強化創(chuàng)新驅動以構建產(chǎn)學研用協(xié)同創(chuàng)新體系、突破先進技術與設備，完善標準體系以加快強制性國家標準制修訂及推進分級分類與碳足跡核算標準應用，敦促行業(yè)自律、鼓勵企業(yè)協(xié)商共識并支持行業(yè)協(xié)會發(fā)揮作用，深化國際合作以推動人才、技術、標準國際化助力產(chǎn)業(yè)高水平“走出去”。
AI+新能源、風電等產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點：重視新市場的突破。
1、機器人持續(xù)落地應用場景，浙江榮泰、科達利、震裕科技等受益。1）近期，寧德時代官宣全球首條實現(xiàn)人形具身智能機器人規(guī)?；涞氐男履茉磩恿﹄姵豍ACK生產(chǎn)線在其中州基地正式投入運行，人形機器人“小墨”已能精準完成電池接插件插接等復雜作業(yè)，標志著具身智能在智能制造領域應用取得突破。2）近期，美的全球首發(fā)行業(yè)首款六臂輪足式超人形機器人“美羅U”，年底將進駐無錫雙高端洗衣機工廠，使生產(chǎn)線換線效率提升30%；未來三年公司計劃投入500億元，遵循“工業(yè)先行、商業(yè)跟進、家庭探索”路徑，以“三化戰(zhàn)略”構建全場景智能生態(tài)。
2、風電全球景氣度超預期，金風科技、運達股份、大金重工、東方電纜等受益。1）2025年1-11月，央國企風電項目累計開標117.97GW（612個項目），陸上風電占比91.33%、海上風電占比8.67%；整機商市場集中度高，運達股份、金風科技、遠景能源等前五企業(yè)合計占比68.02%；11月單月海上風電價格環(huán)比上漲。2）近期，大金重工正式開工為波蘭BC-Wind海上風電項目制造核心部件，將交付27根單樁+27個過渡件（預計2026年交付，系其首次為國際項目制造全部過渡件）。
風險提示：下游需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、技術進步不及預期
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