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策略觀察：《資產(chǎn)概覽：中債牛陡，白銀領(lǐng)漲》2025-12-22 
　　跨資產(chǎn)比較：風(fēng)險(xiǎn)偏好偏弱，資產(chǎn)走勢分化顯著。截至12月19日當(dāng)周，（1）資產(chǎn)表現(xiàn)：全球風(fēng)險(xiǎn)偏好偏弱，資產(chǎn)走勢分化顯著。權(quán)益方面，發(fā)達(dá)/歐洲漲，新興/亞洲跌，英國富時(shí)100與越南指數(shù)漲幅居前。商品走勢國內(nèi)外分化，貴金屬延續(xù)強(qiáng)勢，COMEX銀、金延續(xù)上漲，其中白銀單周漲幅擴(kuò)大至9.4%，年內(nèi)漲幅破120%；COMEX銅反彈；原油價(jià)格則持續(xù)下跌。與此同時(shí)，美元指數(shù)上漲，日元兌美元大幅貶值。中債市場繼續(xù)回暖。（2）相關(guān)性：1 年滾動(dòng)相關(guān)係數(shù)顯示，A股與REITs間負(fù)相關(guān)程度、A股與印股間正相關(guān)程度邊際下降。（3）相對價(jià)值：滬深300相對10Y中債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)邊際下降，標(biāo)普500相對10Y美債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)邊際上升；滬深300相對南華商品指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)邊際上升。金油比上升，金銀比、金銅比下降。