>> 國泰君安期貨-對二甲苯：趨勢偏強，PTA，成本支撐偏強，MEG，上方空間有限，中期仍有壓力-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
賀曉勤 |
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【市場動態(tài)】
PTA：中國大陸裝置變動：本周英力士110萬噸，逸盛寧波220萬噸重啟，逸盛新材料降負(fù)，個別裝置短停，至周四PTA負(fù)荷在70.8%。
MEG：截至12月25日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在72.15%（環(huán)比上期上升0.18%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在76.37%（環(huán)比上期上升0.91%）。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷基本維持，截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷在75%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）
本周一套聚酯長絲裝置停車進行中，一套長絲重啟正常出絲，一套瓶片新裝置出產(chǎn)品。此外，滌絲三大廠集中減產(chǎn)，涉及部分聚酯裝置降負(fù)。
2025年12月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能上修至8984萬噸，新增新疆宇欣、安徽佑順各30萬噸新裝置
截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在89.7%附近。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1
PTA趨勢強度：1
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX：單邊價格趨勢偏強，擠壓下游利潤。關(guān)注多PX空PF/PR/BZ/EB頭寸，月差關(guān)注5-9正套。盡管聚酯工廠計劃減產(chǎn)（POY計劃減產(chǎn)10%，影響200萬噸產(chǎn)能，2%的聚酯負(fù)荷），PX偏緊的預(yù)期暫時無法證偽，短期趨勢偏強。
PTA：供應(yīng)收緊，成本支撐偏強，單邊趨勢向上，正套，多PTA空PF/PR/MEG/BZ/EB。PX持續(xù)走強，成本有支撐，繼續(xù)擠壓下游利潤。逸盛新材料降負(fù)荷，新鳳鳴短停，PTA裝置開工率降至70%，繼續(xù)去庫格局，短期趨勢繼續(xù)偏強，正套持有。
MEG：中期趨勢偏弱。當(dāng)前MEG估值偏低，3600元/噸以下的價格使得國內(nèi)所有乙二醇裝置進入虧損區(qū)間。但開工率并未出現(xiàn)明顯下降，國產(chǎn)裝置開工率維持72%的高位，加上當(dāng)前港口庫存偏高、聚酯減產(chǎn)預(yù)期制約價格，上漲高度有限。
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