>> 國貿(mào)期貨-宏觀專題報告：外匯人民幣匯率“破7”點評-251225
| 上傳日期： |
2025/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李澤鉅 |
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美元走弱的內(nèi)部壓力主要來自于疲軟就業(yè)市場催生的美國貨幣政策寬松預期，尤其是美聯(lián)儲換屆引發(fā)的獨立性問題可能帶來更加深遠的影響。外部方面，日元和韓元大幅貶值或面臨國內(nèi)政策干預，若日韓匯率反轉(zhuǎn)，可能進一步加劇美元走弱的壓力；歐洲央行明確維持利率不變，拉加德強調(diào)"當前利率水平設定得當"，歐美政策"一松一穩(wěn)"的分化，使歐元兌美元在1.16附近獲得支撐，間接壓制美元指數(shù)。
人民幣匯率年底升值破7是內(nèi)外因素共振的結(jié)果。外部弱美元環(huán)境為非美貨幣的走勢提供了支撐。人民幣匯率不僅兌美元表現(xiàn)偏強，CFETS人民幣匯率指數(shù)也延續(xù)單邊上漲趨勢，對一籃子貨幣也保持相對穩(wěn)定甚至偏強。內(nèi)部11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，但境內(nèi)風險偏好回升疊加季節(jié)性因素支撐，人民幣表現(xiàn)出較強的升值動能。且今年人民幣匯率的走升是在緩慢低波動中進行的。
年底結(jié)匯的季節(jié)性需求釋放疊加不斷強化的人民幣升值預期是近期走勢的核心驅(qū)動。目前，即期匯率已經(jīng)強于中間價，兩者差距還在不斷走擴，未來或面臨回歸修正。待季節(jié)性因素消退后，人民幣升值動能或走弱。未來人民幣匯率的走勢需重點關注兩個方面。一是國內(nèi)股市短期修復行情以及年初配置搶跑下對于外資流入的吸引。二是關注中間價的政策指引信號。
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