>> 廣發(fā)期貨-《有色》日報-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
大小： |
3133KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
周敏波,林嘉旎,寇帝斯 |
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海外庫存結(jié)構(gòu)性失衡，終端需求顯著受抑制,昨日銅價繼續(xù)沖高，短期價格波動加劇。(1）宏觀方面，當(dāng)前銅價偏高的核心驅(qū)動主要源于供應(yīng)及庫存的結(jié)構(gòu)性失衡，COMEX-LME溢價導(dǎo)致美國本土持續(xù)虹吸非美地區(qū)銅資源，加劇非美地區(qū)銅供應(yīng)緊張格局,LME庫存偏低;美聯(lián)儲降息及擴表動作提振市場風(fēng)險偏好，支撐銅價;(2）基本面方面，2026年長單TC為0美元/干噸，但即使TC為0，只要副產(chǎn)品利潤能夠高于冶煉加工成本，仍可以維持冶煉廠的現(xiàn)金流利潤，礦端偏緊傳導(dǎo)至冶煉端偏緊核心需關(guān)注硫酸等副產(chǎn)品價格走勢。SMM預(yù)計12月中國電解銅產(chǎn)量環(huán)比或繼續(xù)上行，電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)充裕。銅價站上90000元/噸高位后，對終端需求形成抑制，現(xiàn)貨本周大幅貼水，社會庫存累庫，下游開工率、訂單釋放均走弱。展望后市，上行驅(qū)動關(guān)注海外庫存結(jié)構(gòu)的進一步惡化、降息預(yù)期進―步改善;下行驅(qū)動關(guān)注需求偏弱帶來的負(fù)反饋。短期銅價站上高位后，價格波動加劇,主力關(guān)注95500支撐。
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