>> 東證期貨-碳酸鋰年度報告：春山在望，博弈加劇-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
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| 1677KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
| 下載權限： |
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★供應端：產(chǎn)能增速維持高水位
預計2026年全球原生鋰資源供應約220萬噸LCE，同比增加52萬噸LCE；中國、阿根廷、非洲、澳洲將貢獻主要增量。此外，當前國內(nèi)鋰礦環(huán)節(jié)庫存天數(shù)已降至歷史較低水平，澳礦庫存天數(shù)也消化至歷史低位，鋰鹽產(chǎn)出效率或更多掛鉤于礦山開采進程，明年需關注鋰鹽價格變動對原料側供應節(jié)奏的調(diào)節(jié)能力，以及地緣政治擾動下海外有效供應的釋放節(jié)奏。
★需求端：儲能表現(xiàn)亮眼，渠道庫存偏低
購置稅補貼退坡及需求前置將限制2026年動力需求增速，但以舊換新等政策補貼的延續(xù)或給予托底，此外在歐洲綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢確定、特朗普政府對舊能源的支持的背景下，預計2026年全球新能源汽車將同比增長13%至2378萬輛左右。儲能方面，136號文使得儲能行業(yè)發(fā)展更為市場化，經(jīng)濟性促使獨立儲能需求高增，預計2026年全球儲能電池同比增長47%至811GWh。當前下游各環(huán)節(jié)庫存天數(shù)已降至偏低水平，考慮行業(yè)高增速，2026年表需彈性回升有望帶來階段性錯配機會。
★靜態(tài)平衡小幅過剩，補庫需求或至短期錯配
我們測算得到2026年全球鋰資源靜態(tài)過剩量約11.2萬噸LCE?；?025年周期筑底的判斷，2026年多空分歧或加大，鋰產(chǎn)業(yè)鏈仍呈現(xiàn)出供需均高增的格局，因此補庫需求的存在可能使得體感更為偏緊，甚至供應側的突發(fā)減量會直接賦予短期價格極高的彈性，因此我們建議將整體思路由寬幅震蕩轉(zhuǎn)為逢低布局中長線多單，預計2026年碳酸鋰主力合約運行區(qū)間為8-15萬元/噸；套利方面，跨期仍建議關注倉單注銷月與后續(xù)相鄰合約的套利機會；此外，氫氧化鋰上市后，碳氫價差也將帶來更多跨品種套利機會。
★風險提示
下游消費不及預期，新增產(chǎn)能建設進度與企業(yè)預期有所出入，投機資金情緒放大波動。
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