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公司作為航天七院唯一上市平臺(tái)，重組后核心子公司航天模塑、航天能源均為行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司，汽車零部件、油氣裝備需求持續(xù)提升，后續(xù)具備持續(xù)的資產(chǎn)注入預(yù)期。募投項(xiàng)目改投帶來(lái)軍品新增長(zhǎng)點(diǎn)，支撐長(zhǎng)期發(fā)展。
　　航天七院唯一上市平臺(tái)，未來(lái)具備資產(chǎn)注入預(yù)期。公司自23年重組后成為航天七院唯一上市平臺(tái)，業(yè)務(wù)聚焦高性能電子功能材料研發(fā)應(yīng)用、汽車內(nèi)外飾件設(shè)計(jì)制造、油氣裝備研制與工程服務(wù)三大領(lǐng)域。控股股東航天七院隸屬航天科技集團(tuán)，自成立以來(lái)致力于建成世界一流航天裝備制造公司，先后承擔(dān)并圓滿完成了國(guó)家多種航天產(chǎn)品的研制生產(chǎn)任務(wù)，并成功開(kāi)發(fā)了衛(wèi)士系列多管火箭武器系統(tǒng)，七院在國(guó)家載人航天工程、探月工程等國(guó)家重大工程及商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射任務(wù)中，承擔(dān)了大量科研生產(chǎn)任務(wù),我國(guó)常規(guī)運(yùn)載火箭47%的箱體、運(yùn)載火箭95%的火工品、載人飛船80%的火工品等研制生產(chǎn)均來(lái)自七院，為我國(guó)航天事業(yè)和國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)做出了突出貢獻(xiàn)。公司自重組之后成為航天七院唯一上市平臺(tái)，未來(lái)有望持續(xù)接受七院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。
　　核心子公司航天模塑：布局新能源自主品牌，拓展智慧座艙等高端產(chǎn)品。行業(yè)方面：購(gòu)置稅減免疊加以舊換新政策，2025年汽車行業(yè)延續(xù)良好態(tài)勢(shì)。25年1-10月，汽車產(chǎn)銷分別完成2769.2萬(wàn)輛和2768.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)13.2%和12.4%。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成2423.7萬(wàn)輛和2420.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)13.5%和12.9%。自主品牌乘用車占比持續(xù)提升，增速高于行業(yè)均值，銷量占有率達(dá)到69.4%。新能源車快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)保持，1-10月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1301.5萬(wàn)輛和1294.3萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)33.1%和32.7%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的46.7%。航天模塑：1）緊密跟蹤自主品牌需求，已形成較為完善的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)布局，基本實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)主流車企客戶全覆蓋，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于吉利汽車、長(zhǎng)安汽車、一汽集團(tuán)、奇瑞汽車、廣汽乘用車、比亞迪等多家國(guó)內(nèi)主流整車廠。2）提升新能源訂單占比，新能源訂單占比超過(guò)新能源汽車滲透率。25年上半年，公司新能源訂單占比達(dá)到61%。3）積極拓展智慧座艙等高端產(chǎn)品，與相關(guān)主機(jī)廠聯(lián)合研發(fā)，已經(jīng)形成部分銷售。
　　核心子公司航天能源：非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā)為長(zhǎng)期趨勢(shì)，大藥量藥柱業(yè)務(wù)帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。非常規(guī)油氣資源是中國(guó)戰(zhàn)略接替資源之一，處于勘探突破向規(guī)模效益開(kāi)發(fā)的關(guān)鍵時(shí)期，推動(dòng)高性能油氣設(shè)備需求提升，深海深地技術(shù)逐步成熟，進(jìn)入資源開(kāi)發(fā)階段。當(dāng)前我國(guó)油氣對(duì)外依存度仍處在高位，24年為71.9%。隨著易采掘油氣儲(chǔ)量的逐步減少和原油價(jià)格的攀升以及國(guó)內(nèi)，促使油氣公司加大對(duì)老油井再開(kāi)采、深海油氣開(kāi)發(fā)以及壓裂等非常規(guī)油氣開(kāi)采的投入，這直接帶動(dòng)了對(duì)高性能油氣設(shè)備的需求提升。航天能源：從事油氣設(shè)備領(lǐng)域射孔器材、高端完井裝備研發(fā)與制造，非常規(guī)油氣裝備市占率顯著高于常規(guī)油氣裝備，21年達(dá)到65%，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，差異化策略效果顯著。另外，根據(jù)25年公司公告，擬對(duì)募投項(xiàng)目之一的軍用爆破器材生產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)改造項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，根據(jù)軍用爆破器材自研項(xiàng)目批產(chǎn)任務(wù)狀態(tài)、新獲取的大藥量藥柱生產(chǎn)任務(wù)及新增火工品協(xié)作生產(chǎn)任務(wù)等變化情況，擬調(diào)整軍用爆破器材自研項(xiàng)目，改由航天能源承擔(dān)大藥量藥柱批量生產(chǎn)任務(wù)，并新增火工品協(xié)作生產(chǎn)任務(wù)，調(diào)整后達(dá)產(chǎn)年預(yù)計(jì)收入1.5億，帶來(lái)業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)測(cè)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為9.38億、11.19億和13.93億元，對(duì)應(yīng)PE分別為23/19/15倍，首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品銷量及單價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。