>> 瑞達期貨-宏觀市場周報-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
大小： |
1581KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
瑞達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
廖宏斌 |
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利差優(yōu)勢邊際收斂，美元延續(xù)震蕩偏弱。美國第三季度實際GDP初值創(chuàng)兩年來最快增速，同期核心PCE物價指數(shù)符合市場預(yù)期，通脹走勢趨于平緩。特朗普近期反復(fù)強調(diào)，希望下一任美聯(lián)儲主席將大幅降息，提振市場“流動性寬松”預(yù)期。非美國家主要央行近期延續(xù)觀望或加息立場，利差優(yōu)勢邊際走弱導(dǎo)致美元近期走勢較為疲軟。偏軟的非農(nóng)就業(yè)報告、低于預(yù)期的CPI通脹數(shù)據(jù)以及前期FOMC官員偏鴿立場，均支持聯(lián)儲寬松路徑，此次表現(xiàn)偏強的GDP數(shù)據(jù)未能使美元重拾上行動能，下周關(guān)注美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)，短期內(nèi)美元或維持震蕩偏弱走勢。
日本財政寬松推進，歐洲通脹延續(xù)平穩(wěn)。歐洲央行此前如期進行25bps降息，重申通脹將在中期內(nèi)穩(wěn)定于目標區(qū)間。日本央行一致同意加息25個基點，以抑制物價持續(xù)高漲的風(fēng)險。由于關(guān)稅負面影響低于預(yù)期，日本政府上調(diào)2025財年經(jīng)濟預(yù)期，新首相高市早苗繼續(xù)推進大型財政刺激方案，盡管日本央行行長植田和男表示通脹將接近目標水平，但超預(yù)期的財政擴張計劃或加劇通脹反彈風(fēng)險。展望下周，歐元及日元在利差走闊預(yù)期下或震蕩偏強運行。
本周我國央行公開市場凈回籠3348億元。政策方面，央行發(fā)布貨幣政策第四季度例會通稿，整體基調(diào)與12月中央經(jīng)濟工作會議一致。值得關(guān)注的是，通稿中對融資成本的表述由“推動社會綜合融資成本下降”調(diào)整為“促進社會綜合融資成本低位運行”。這一措辭變化表明，當(dāng)前社會綜合融資成本已被認為處于較低水平，進一步引導(dǎo)其下行的空間可能受到利率比價的約束。下階段，貨幣政策預(yù)計延續(xù)適度寬松基調(diào)，發(fā)力點仍會以結(jié)構(gòu)性工具為主，總量寬松政策推出的節(jié)奏可能更趨審慎。
資本市場方面，A股主要指數(shù)本周集體上漲，除上證指數(shù)外漲幅均超2%。四期指亦集體上漲，中小盤股強于大盤藍籌股。本周，市場處于宏觀數(shù)據(jù)真空期，在市場缺乏數(shù)據(jù)指引的情況下，外部環(huán)境對A股的影響有所放大。美國總統(tǒng)特朗普表示將任命認同其降息主張的人為新任美聯(lián)儲主席。對新任美聯(lián)儲主席降息的預(yù)期令美元走軟，美元兌人民匯率一度跌破7.0整數(shù)關(guān)口，匯率走強對股市有情緒支撐。本周，市場成交活躍度較上周明顯回升。
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