>> 東莞證券-北交所事件點評：并購示范案例落地，北交所市場邁出關(guān)鍵一步-251226
| 上傳日期： |
2025/12/26 |
大小： |
261KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李紫憶 |
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事件：
五新隧裝公告稱，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金事項已獲證監(jiān)會注冊通過，擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金方式，合計約26.49億元收購興中科技99.9057%股份及五新重工100%股份。本次交易為“并購六條”發(fā)布后，北交所首單發(fā)行股份購買資產(chǎn)項目，標志著北交所并購重組機制在實操層面取得關(guān)鍵進展。
點評：
北交所并購重組制度進入實質(zhì)性落地階段，市場功能邊界進一步拓展。本次并購獲批具有明顯的制度示范意義。在“并購六條”政策框架下，北交所首次實現(xiàn)發(fā)行股份購買資產(chǎn)項目注冊通過，釋放出監(jiān)管層對北交所企業(yè)通過并購實現(xiàn)外延式增長的明確支持信號。這不僅補齊了北交所在并購工具上的制度短板，也有助于推動市場從單一融資與交易功能，向“資本配置+產(chǎn)業(yè)整合”功能延伸。
相較于再融資、定增等方式，并購重組在提升資產(chǎn)規(guī)模、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、打造第二增長曲線方面具備更高效率。此次交易中，股份支付比例較高，有助于降低企業(yè)現(xiàn)金流壓力，也為具備協(xié)同基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)整合提供現(xiàn)實范式。
從市場生態(tài)看，并購重組有望成為北交所估值體系重塑的重要變量。并購案例的出現(xiàn)，有助于改善市場對企業(yè)“成長路徑單一”的固有認知。隨著并購重組、定增、可轉(zhuǎn)債等工具逐步協(xié)同發(fā)力，北交所企業(yè)的資本運作空間將明顯拓寬，市場對優(yōu)質(zhì)公司的定價邏輯也有望從“單一業(yè)績彈性”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)整合能力+長期成長性”，推動市場生態(tài)向更成熟階段演進。
投資策略：中期關(guān)注具備產(chǎn)業(yè)協(xié)同基礎(chǔ)、現(xiàn)金流穩(wěn)健、治理結(jié)構(gòu)清晰的潛在并購主體，以及細分賽道中具備被整合價值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。重點留意“并購預(yù)期+基本面支撐”共振下的結(jié)構(gòu)性機會。
風險提示：并購?fù)七M節(jié)奏不及預(yù)期風險；并購整合效果不達預(yù)期風險；市場情緒波動放大個股短期波動風險
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