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核心觀點(diǎn)：
　　機(jī)器人：景氣度加速向上，本體上市潮來臨，行業(yè)商業(yè)化加速。
　　優(yōu)必選第1000臺(tái)工業(yè)人形機(jī)器人Walker S2下線，與廣西簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將共同打造機(jī)器人制造與產(chǎn)業(yè)升級(jí)高地，推動(dòng)人工智能教育普及，加快發(fā)展智慧文旅，在多個(gè)領(lǐng)域展開深入合作。目前，Walker S系列已成為全球進(jìn)入最多車廠實(shí)訓(xùn)的工業(yè)人形機(jī)器人。2025年，優(yōu)必選工業(yè)人形機(jī)器人產(chǎn)能已突破1000臺(tái)，交付量超過500臺(tái)，并計(jì)劃在2026年將年產(chǎn)能提升至萬臺(tái)規(guī)模。
　　寧波華翔子公司華翔啟源與國內(nèi)頭部機(jī)器人關(guān)節(jié)廠商簽訂生產(chǎn)合同，未來兩年生產(chǎn)機(jī)器人關(guān)節(jié)產(chǎn)品。公司表示，本次合作有利于華翔啟源打造有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的智能機(jī)器人零部件產(chǎn)品矩陣，為開發(fā)基于PEEK材料的核心關(guān)節(jié)件打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，推動(dòng)公司新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略的快速落地。
　　維他動(dòng)力推出全球首款無需遙控超能機(jī)器狗，開售52分鐘訂單破千，首日銷售額達(dá)數(shù)千萬元級(jí)。該超能機(jī)器狗能自主完成全場(chǎng)景隨行、載物、跟拍等多項(xiàng)能力，真正實(shí)現(xiàn)“無需遙控”，讓智能機(jī)器人真正走入日常生活空間。在定價(jià)方面。Vbot超能機(jī)器狗售價(jià)12,988元，創(chuàng)始權(quán)益價(jià)9,988元。產(chǎn)品計(jì)劃于2026年1月啟動(dòng)公測(cè)，至3月提供約500臺(tái)公測(cè)名額。3月起預(yù)定開始鎖單，進(jìn)入批量交付階段，按鎖單順序交付。
　　投資建議
　　具身智能是AI最強(qiáng)應(yīng)用，而人形機(jī)器人則是具身智能最重要的方向之一。在電動(dòng)化之后，為代表的ROBO+賽道將重塑整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈，成為最強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。在機(jī)器人領(lǐng)域，下半年可關(guān)注新技術(shù)迭代及零部件門票行情。（1）本體：汽車主機(jī)廠、3C品牌商因?yàn)檎莆招枨髨?chǎng)景以及硬件供應(yīng)鏈，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在提升，同時(shí)擁有大腦以及硬件迭代能力和需求場(chǎng)景的如華為、字節(jié)、小米等人形機(jī)器人，仍然是商業(yè)邏輯最順的?？春锰厮估igure、華為、字節(jié)、小米和智元等機(jī)器人制造商。（2）供應(yīng)鏈：25H2緊握“門票行情”+技術(shù)迭代。1）門票行情：25H2重點(diǎn)關(guān)注特斯拉、智元、華為的供應(yīng)鏈，特斯拉鏈?zhǔn)亲羁爝M(jìn)入小批量的供應(yīng)鏈，Q2業(yè)績(jī)說明會(huì)再次表明其量產(chǎn)規(guī)劃無虞，預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈短暫停滯后將重新啟動(dòng)，H2各環(huán)節(jié)定點(diǎn)將陸續(xù)落地，關(guān)注觸覺傳感器、諧波減速器、擺線針輪、高功率密度電機(jī)、PEEK以及粉末冶金工藝；智元供應(yīng)鏈變化點(diǎn)在于垂直商業(yè)模式的重構(gòu)，重點(diǎn)推薦全尺寸人形機(jī)器人ODM寧波華翔，并關(guān)注潛在的PEEK布局；華為供應(yīng)鏈重點(diǎn)在下游垂直應(yīng)用場(chǎng)景的落地。2）技術(shù)迭代：H2重點(diǎn)關(guān)注靈巧手、電機(jī)和PEEK等。靈巧手是人形機(jī)器人板塊技術(shù)迭代最快的部件，H2關(guān)注靈巧手核心部件觸覺傳感器技術(shù)方案的迭代（電阻、視觸覺等，用量的提升）、絲杠加工技術(shù)的迭代（冷鍛工藝）等；電機(jī)賽道，關(guān)注新型磁材如釤鐵氮等。由于成本下降和龍頭公司示范效應(yīng)，PEEK替代傳統(tǒng)材料將會(huì)加速，PEEK有望從絲杠保持架進(jìn)一步延伸到其他部件。
　　本周重要行業(yè)事件
　　12月22日，凱龍高科國內(nèi)首個(gè)具身智能機(jī)器人靈巧手全操作力智能檢測(cè)設(shè)備啟動(dòng)，多家企業(yè)簽約訂購該無錫產(chǎn)高端設(shè)備。12月22日，全國機(jī)器人租賃生態(tài)峰會(huì)發(fā)布首個(gè)租賃平臺(tái)“擎天租”，智元靈犀X2青春版1499元/天起、遠(yuǎn)征X2旗艦版4899元/天起。12月22日，據(jù)工業(yè)機(jī)器人公眾號(hào)，優(yōu)必選周劍受訪稱，人形機(jī)器人已邁入結(jié)構(gòu)化單點(diǎn)任務(wù)場(chǎng)景，家庭、商業(yè)場(chǎng)景仍需探索。12月23日，寧波東力董事長(zhǎng)宋濟(jì)隆與尼得科傳動(dòng)社長(zhǎng)辻田穣治在日本簽署全球戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議。12月26日，人形機(jī)器人與具身智能標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)成立。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；汽車與電動(dòng)車銷量不及預(yù)期；人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期。