>> 東證期貨-生豬年度報告：產(chǎn)能調(diào)整、節(jié)奏博弈與周期拐點-251229
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大小： |
9544KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳冰心 |
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★市場周期：從過剩博弈到去化尋底
2025年生豬市場在產(chǎn)能絕對過剩背景下，經(jīng)歷了從“逆周期累庫博弈”到“政策性去庫引導(dǎo)”的完整演繹。盡管養(yǎng)殖效率提升與飼料成本下移為行業(yè)提供了緩沖，但持續(xù)的政策引導(dǎo)與深度虧損最終推動行業(yè)步入產(chǎn)能實質(zhì)性去化階段。當(dāng)前市場表現(xiàn)如下：
1、供給壓力仍然顯著：高能繁母豬存欄基數(shù)和持續(xù)提升的養(yǎng)殖效率，使供給寬松格局延續(xù)至2026年一季度；
2、產(chǎn)能去化已經(jīng)啟動：在政策引導(dǎo)和持續(xù)虧損壓力下，行業(yè)自三季度起進(jìn)入產(chǎn)能緩慢去化通道；
3、市場博弈更加復(fù)雜：規(guī)?；B(yǎng)殖主體占比提升增強(qiáng)了行業(yè)韌性，而二次育肥等投機(jī)行為則放大了庫存與價格波動。
★投資策略
基于“近端供給壓力延續(xù)，遠(yuǎn)端產(chǎn)能收縮可期”的核心判斷，2026年上半年市場將呈現(xiàn)“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”的明確格局。建議以反套策略作為貫穿全年的基礎(chǔ)配置，捕捉現(xiàn)實與預(yù)期之間的價差收益。
2026年一季度（壓力驗證期）：聚焦LH2603、LH2605合約。在春節(jié)后消費(fèi)淡季與出欄壓力共振下，可逢反彈（LH2603上壓力位11800-12000元/噸、LH2605上壓力位12500-13000元/噸）布局空單，或作為反套策略中的空頭端。警惕估值低位階段性現(xiàn)貨與盤面投機(jī)帶來的期現(xiàn)共振拉升風(fēng)險。
2026年二季度（拐點博弈期）：關(guān)注LH2607、LH2609、LH2611合約。此階段是周期拐點的預(yù)期兌現(xiàn)階段。策略上應(yīng)從“順勢做空”轉(zhuǎn)向“尋找買點”（成本線上沿12500-13000元/噸支撐），若產(chǎn)能去化數(shù)據(jù)得到連續(xù)確認(rèn)，可逢低分批建立多單頭寸，布局旺季行情。一旦去化不及預(yù)期或生產(chǎn)超預(yù)期則要考慮是否估值偏高的問題。
★風(fēng)險提示
疫病、飼料原料價格波動、資金行為
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