>> 華創(chuàng)證券-保險行業(yè)周報：資負(fù)共振，驅(qū)動保險板塊估值修復(fù)-251229
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大小： |
912KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,陳海椰 |
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此報告為加密報告 |
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本周行情復(fù)盤：保險指數(shù)上漲2.98%，跑贏大盤1.03pct。保險個股表現(xiàn)分化，眾安+4.74%，平安+3.51%，太保+3.14%，陽光+2.27%，太平+1.26%，人保+0.98%，友邦+0.91%，國壽+0.39%，新華+0.2%，財險-0.36%。10年期國債收益率1.84%，較上周末+1bp。
本周動態(tài)：
（1）金融監(jiān)管總局：①截至2025年11月，保險行業(yè)實(shí)現(xiàn)累計原保費(fèi)5.76萬億，其中財產(chǎn)險1.34萬億，人身險4.42萬億；②國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《銀行保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法》并答記者問，統(tǒng)一明確了資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、保險資管產(chǎn)品信息披露的基本原則、責(zé)任義務(wù)、共性內(nèi)容及內(nèi)部管理要求，對三類產(chǎn)品的信息披露行為進(jìn)行了系統(tǒng)規(guī)范，督促機(jī)構(gòu)嚴(yán)格履行信義義務(wù)，充分保障投資者的知情權(quán)和選擇權(quán)。
?。?）北京商報：記者獲悉，財政部、稅務(wù)總局近日發(fā)布關(guān)于保險合同準(zhǔn)則轉(zhuǎn)換有關(guān)企業(yè)所得稅處理事項的公告。企業(yè)在執(zhí)行財政部《企業(yè)會計準(zhǔn)則第25號—保險合同》（以下簡稱《保險合同準(zhǔn)則》）過程中有關(guān)企業(yè)所得稅處理事項明確如下：一是對于《保險合同準(zhǔn)則》首次執(zhí)行年度為2025年度及之前年度的企業(yè)，在計算繳納企業(yè)所得稅時，統(tǒng)一自2026年度起以《保險合同準(zhǔn)則》為基礎(chǔ)，按照企業(yè)所得稅現(xiàn)行規(guī)定作納稅調(diào)整并計算繳納企業(yè)所得稅。二是對于2026年度及以后年度為首次執(zhí)行年度的企業(yè)，在計算繳納企業(yè)所得稅時，自首次執(zhí)行年度起以《保險合同準(zhǔn)則》為基礎(chǔ)，按照企業(yè)所得稅現(xiàn)行規(guī)定作納稅調(diào)整并計算繳納企業(yè)所得稅。
投資建議：近期或受益于春季躁動行情，同時基本面負(fù)債端開門紅超預(yù)期，資產(chǎn)端長端利率或有短期上行趨勢，保險板塊多數(shù)上漲。展望2026年，雖然業(yè)績受投資高基數(shù)承壓判斷不變，但利率短期企穩(wěn)回升、廣義“利差”（投資收益-綜合負(fù)債成本）或逐步優(yōu)化驅(qū)動估值修復(fù)。建議關(guān)注當(dāng)前估值修復(fù)空間較大、壽險經(jīng)營穩(wěn)健、負(fù)債成本具備優(yōu)勢的中國人壽H、中國太保。
人身險標(biāo)的PEV估值：
A股：國壽0.89x、平安0.86x、新華0.8x、太保0.69x。
H股：平安0.74x、新華0.57x、太保0.54x、國壽0.51x、陽光0.39x、太平0.36x、友邦1.53x、保誠1.14x。
財險標(biāo)的PB估值：財險1.21x、人保A1.3x、人保H0.89x、眾安1.15x、中國再保險0.62x。
推薦順序：中國人壽H、中國太保、中國財險、中國太平。
風(fēng)險提示：政策變動、權(quán)益市場波動、長端利率下行、改革不及預(yù)期
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