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核心觀點(diǎn)
　　銅：宏觀持續(xù)推升銅價(jià)，元旦節(jié)前謹(jǐn)防銅價(jià)高位回落
　　上周銅價(jià)加速上行，滬銅站上10萬(wàn)元關(guān)口，持倉(cāng)量上升至66萬(wàn)張，短期資金關(guān)注度較高，波動(dòng)率上升明顯。宏觀層面，12月下旬日元加息落地后，市場(chǎng)流動(dòng)性恢復(fù)，宏觀推動(dòng)銅價(jià)上行。隨著銅價(jià)持續(xù)上漲，中下游產(chǎn)業(yè)壓力持續(xù)上升，基差和月差持續(xù)走弱，電解銅社庫(kù)上升明顯。此外，2026年銅精礦長(zhǎng)單加工費(fèi)基準(zhǔn)定為0美元/噸，遠(yuǎn)低于2025年的水平，預(yù)示冶煉廠利潤(rùn)將被極大壓縮，可能引發(fā)減產(chǎn)，加劇供應(yīng)緊張預(yù)期。宏觀推動(dòng)銅價(jià)，產(chǎn)業(yè)被動(dòng)跟隨。銅價(jià)短期上行動(dòng)能雖強(qiáng)，但已處于歷史高位，且國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)面壓力（高庫(kù)存、弱消費(fèi)）與宏觀強(qiáng)預(yù)期形成背離，需警惕價(jià)格高波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，元旦假期臨近，資金節(jié)前了結(jié)意愿或持續(xù)上升，警惕高位回落風(fēng)險(xiǎn)。
　　鋁：宏觀利好，產(chǎn)業(yè)利空，鋁價(jià)高位震蕩
　　上周鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)，波動(dòng)上升。宏觀層面，日元加息落地，宏觀氛圍回暖。產(chǎn)業(yè)層面，隨著鋁價(jià)上漲，下游觀望情緒升溫，現(xiàn)貨貼水維持弱勢(shì)；而家電層面鋁代銅的預(yù)期刺激下，遠(yuǎn)期需求增長(zhǎng)預(yù)期給予鋁價(jià)支撐。短期鋁價(jià)的上漲很大程度上得益于銅價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的帶動(dòng)，其自身上行乏力，多空分歧較大?？沙掷m(xù)關(guān)注5日均線支撐。