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投資要點(diǎn)：
　　市場回顧：外需映射和內(nèi)需政策驅(qū)動(dòng)電網(wǎng)設(shè)備相關(guān)指數(shù)變化。2025年電力設(shè)備板塊相關(guān)指數(shù)，受到外需映射和內(nèi)部政策兩方面因素驅(qū)動(dòng)，存在差異化的市場表現(xiàn)。外需方面，AIDC及海外電力實(shí)施建設(shè)帶來的出口增長預(yù)期，提振儲能、變壓器、低壓開工等相關(guān)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)或市場表現(xiàn)。內(nèi)需方面，反內(nèi)卷聲量的提升，對多晶硅等光伏產(chǎn)業(yè)鏈形成強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)，同時(shí)，國內(nèi)電力市場化變革也提振了儲能內(nèi)需的景氣度預(yù)期。
　　電力供需展望：供需彈性增加，電力系統(tǒng)再上臺階。十五五期間我國電力的需求端呈現(xiàn)兩大預(yù)期：電力需求總量增速略降，需求結(jié)構(gòu)以制造業(yè)為主體連帶新型用電領(lǐng)域。電力需求總量的增速略有放緩。電力需求的結(jié)構(gòu)仍然以制造業(yè)為主體，最大的增量絕對值仍然來自制造業(yè)，但數(shù)據(jù)中心等應(yīng)用場景推動(dòng)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電量增長，使得第三產(chǎn)業(yè)用電量增長高于全社會用電量增速。十五五期間電力的供給端呈現(xiàn)兩大預(yù)期：風(fēng)光為代表的清潔能源裝機(jī)量保持增長，電力供給結(jié)構(gòu)以化石能源發(fā)電為主體向新能源提供可靠電力支撐轉(zhuǎn)變；電力系統(tǒng)形態(tài)由“源網(wǎng)荷”三要素向“源網(wǎng)荷儲”四要素轉(zhuǎn)變，電網(wǎng)多種新型技術(shù)形態(tài)并存。
　　電力設(shè)備板塊投資展望：電源、電網(wǎng)、儲能共同發(fā)力2030年重要節(jié)點(diǎn)。錨定2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的戰(zhàn)略目標(biāo)，根據(jù)新型電力系統(tǒng)“三步走”發(fā)展路徑，2030年為我國新型電力系統(tǒng)構(gòu)建戰(zhàn)略目標(biāo)的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，十五五期間電力系統(tǒng)建設(shè)處于加速轉(zhuǎn)型階段。在此時(shí)代背景下，電網(wǎng)投資有望高位再增，主網(wǎng)投資強(qiáng)化互聯(lián)互通，配網(wǎng)投資實(shí)現(xiàn)擴(kuò)容增效，疊加海外電力需求，電網(wǎng)設(shè)備迎來確定性增長。在國內(nèi)電力市場化改革及海外AIDC需求帶動(dòng)下，儲能設(shè)備景氣度有望持續(xù)。在反內(nèi)卷共識凝聚強(qiáng)化、反內(nèi)卷政策落地推進(jìn)下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能有序發(fā)展，光伏BC電池新技術(shù)路線滲透率大幅提升，帶動(dòng)盈利預(yù)期修復(fù)和競爭趨勢優(yōu)化。同時(shí)，人工智能技術(shù)的滲透率在各產(chǎn)業(yè)提升，電網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)，國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)等央國企均有行動(dòng)，涉及虛擬電廠、智能配網(wǎng)、功率預(yù)測的相關(guān)應(yīng)用也有望強(qiáng)化。
　　投資建議：邁入十五五加速轉(zhuǎn)型期，電網(wǎng)投資高位續(xù)增，儲能設(shè)備內(nèi)外需有景氣，光伏產(chǎn)業(yè)預(yù)期反轉(zhuǎn)，維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級。電網(wǎng)方向建議關(guān)注許繼電氣（特高壓柔直及智能配電）、國能日新（新能源發(fā)電功率預(yù)測）、南網(wǎng)科技（智能電網(wǎng)）、東方電子（虛擬電廠）、威勝信息（能源數(shù)字化綜合設(shè)備）。儲能方向建議關(guān)注陽光電源（大儲出海領(lǐng)軍企業(yè)）、德業(yè)股份（海外工商業(yè)儲能）、科士達(dá)（數(shù)據(jù)中心儲能）。光伏方向建議關(guān)注隆基綠能（BC電池技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)）、通威股份（硅料龍頭企業(yè)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用電量增速不及預(yù)期，新型儲能市場空間受沖擊，消納空間不足制約風(fēng)光裝機(jī)，峰谷價(jià)差弱化，儲能外需不及預(yù)期，儲能補(bǔ)貼政策未延續(xù)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈集中度提升措施不及預(yù)期，光伏產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)不順暢，光伏技術(shù)路線變化