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投資要點：
　　1.太空算力：AI時代算力供需失衡催生“軌道數據中心”新范式
　　在全球AI大模型推動下，數據中心電力缺口日益凸顯，催生將高算力衛(wèi)星部署于低/中軌的“太空算力”新形態(tài)。相比傳統地面數據中心，太空算力具備部署效率高、能源效率佳、冷卻成本低等顛覆性優(yōu)勢。以“之江實驗室+國星宇航”推出的“三體計算星座”為例，首批已入軌12星，遠期規(guī)劃1000POPS算力規(guī)模；海外SpaceX、谷歌、英偉達投資的初創(chuàng)企業(yè)Starcloud加速推進百GW級太空算力集群建設。
　　2.能源系統重量決定衛(wèi)星綜合成本，卷展式光伏陣列搭配柔性電池成發(fā)展關鍵。
　　太空算力系統能源系統成本占比高達22%，決定衛(wèi)星整體經濟性。卷展式結構憑借輕量化、高功率質量比，逐步取代傳統Z型結構，成為LEO軌道主流方案；但卷展式陣列僅適配柔性化、薄片化電池。硅基HJT電池憑借低溫工藝、柔性兼容性和減重優(yōu)勢，最適配新一代卷展式光伏系統，海外NexWafe、Solestial等廠商已加速布局。同時，HJT亦為鈣鈦礦疊層的最優(yōu)底電池，具備長期演進潛力。
　　3.軌道資源緊張，算力平臺向大型母艦與多星集群兩端演進
　　當前主流軌道以LEO與SSO為主，SSO可提供全年穩(wěn)定日照，是高功率數據中心最優(yōu)選擇，剩余可用空間約9617顆星，資源寶貴。為解決軌道短缺問題，太空算力平臺正沿兩條路徑發(fā)展，實現百GW級大規(guī)模部署：①大型化：如Starcloud構建4km×4km光伏母艦平臺，集中部署算力模塊；②集群化：如谷歌Suncatcher計劃81~324星編隊部署，提升單位軌道算力密度。根據測算，10GW光伏產能可對應448個谷歌Suncatcher星簇或2座Starcloud母艦，
　　4.投資建議
　　重點推薦具備海外客戶基礎的HJT整線設備龍頭【邁為股份】，具備60μm超薄硅片量產的【高測股份】。
　　5.風險提示
　　行業(yè)受政策波動影響風險，新技術研發(fā)不及預期風險，太空算力發(fā)展不及預期風險。