>> 德邦證券-策略點(diǎn)評(píng)：上證指數(shù)15連陽(yáng)-260108
| 上傳日期： |
2026/1/8 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
程強(qiáng)，翟堃，高嘉麒 |
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摘要。2026年1月8日周四，A股市場(chǎng)震蕩上行，上證指數(shù)實(shí)現(xiàn)十五連陽(yáng)；國(guó)債期貨市場(chǎng)全線上行；商品市場(chǎng)多數(shù)下跌。
一、市場(chǎng)行情分析
1）股票市場(chǎng)：延續(xù)震蕩上行，上證15連陽(yáng)
滬指窄幅波動(dòng)，收15連陽(yáng)。1月8日，A股窄幅整理。其中，上證指數(shù)收跌0.07%報(bào)4082.98點(diǎn)，隨全天微幅收跌，但仍錄得第15連陽(yáng)，深證成指跌0.51%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.82%，北證50漲0.81%，科創(chuàng)50漲0.82%，萬(wàn)得全A漲0.08%，萬(wàn)得A500跌0.71%，中證A500跌0.51%。A股全天成交2.83萬(wàn)億，上日成交2.88萬(wàn)億。市場(chǎng)逾3700股上漲。
題材活躍，權(quán)證盤(pán)整。從今日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，滬深300、中證2000分別跌0.82%、漲1.3%，全天權(quán)重股明顯調(diào)整，但題材持續(xù)活躍。盤(pán)面上，可控核聚變概念延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，中國(guó)核建、雪人集團(tuán)、弘訊科技等多股二連板，消息面上，中國(guó)科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院近日宣布，其“人造太陽(yáng)”即全超導(dǎo)托卡馬克核聚變實(shí)驗(yàn)裝置（EAST），在實(shí)驗(yàn)中證實(shí)了托卡馬克密度自由區(qū)的存在。商業(yè)航天、算力芯片等概念持續(xù)活躍。下跌方面，券商、保險(xiǎn)等金融板塊有所回調(diào)，同時(shí)受?chē)?guó)際盤(pán)影響，今日有色金屬板塊有所下行。
第十五連陽(yáng)中題材權(quán)重出現(xiàn)分化，為后續(xù)市場(chǎng)上行打下基礎(chǔ)。滬指15連陽(yáng)，且量能持續(xù)放大，從約1.7萬(wàn)億增至約2.9萬(wàn)億。同時(shí)今日市場(chǎng)明顯分化，漲題材不漲權(quán)重，一方面顯示巨大成交量下市場(chǎng)正持續(xù)活躍，另一方面權(quán)重的盤(pán)整也為后續(xù)指數(shù)的進(jìn)一步上行提供空間。我們認(rèn)為十五五規(guī)劃引領(lǐng)下，政策托底（央行“適度寬松”貨幣政策）與產(chǎn)業(yè)升級(jí)（反內(nèi)卷、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、可控核聚變等）形成長(zhǎng)期支撐，市場(chǎng)慢牛格局有望延續(xù)。當(dāng)前市場(chǎng)處于政策與產(chǎn)業(yè)共振的關(guān)鍵階段，科技成長(zhǎng)與資源周期雙主線邏輯強(qiáng)化，但逼近4100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后短期震蕩概率或增加，需警惕高位題材獲利回吐壓力風(fēng)險(xiǎn)。
2)債券市場(chǎng)：國(guó)債期貨全線回升
國(guó)債期貨市場(chǎng)全線回升。1月8日，國(guó)債期貨收盤(pán)全線上漲，30年期主力合約漲0.37%報(bào)111.000元，10年期主力合約漲0.15%報(bào)107.790元，5年期主力合約漲0.09%報(bào)105.600元，2年期主力合約漲0.02%報(bào)102.358元。
央行小幅凈投放，Shibor短端品種多數(shù)上行。公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，1月8日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了99億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量99億元，中標(biāo)量99億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放99億元。資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.4BP報(bào)1.27%；7天期上行1.2BP報(bào)1.462%；14天期上行2.9BP報(bào)1.482%；1個(gè)月期下行0.5BP報(bào)1.559%。
短期壓力仍存，關(guān)注后續(xù)政策。今日國(guó)債期貨價(jià)格有所反彈，但相對(duì)于持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的權(quán)益市場(chǎng)，我們認(rèn)為未來(lái)股債蹺蹺板或?qū)腥源嬉欢ㄓ绊?，?guó)債期貨短期壓力或依舊存在。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)人民銀行工作會(huì)議于1月5日至6日召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2026年重點(diǎn)抓好的工作包括“繼續(xù)實(shí)施好適度寬松的貨幣政策”，明確“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充?！?。若未來(lái)降息降準(zhǔn)落地將打開(kāi)長(zhǎng)端利率下行空間。目前美國(guó)10年期國(guó)債收益率維持4.17%高位，需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議對(duì)降息節(jié)奏的表態(tài)，若美債收益率回落，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端壓力或緩解。
3)商品市場(chǎng)：多數(shù)品種下行，雙焦持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，多晶硅價(jià)格跌停
商品多數(shù)下行，焦煤焦炭持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。1月8日國(guó)內(nèi)商品期市收盤(pán)多數(shù)下跌，新能源材料跌幅居前，多晶硅跌9.00%；航運(yùn)期貨全部下跌，集運(yùn)指數(shù)(歐線)跌8.98%；貴金屬全部下跌，鉑金跌6.72%；基本金屬全部下跌，滬鎳跌6.14%；能源品漲跌參半，原油跌2.02%；化工品多數(shù)下跌，紙漿跌1.82%；油脂油料多數(shù)下跌，菜油跌1.29%；農(nóng)副產(chǎn)品多數(shù)下跌，生豬跌0.80%；黑色系漲幅居前，焦煤漲4.75%；非金屬建材漲跌參半，玻璃漲2.65%。
雙焦期貨持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。今日雙焦期貨價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，其中焦煤主力合約價(jià)格漲4.75%，焦炭漲2.56%。供給端，歲末年初且春節(jié)臨近，近期主產(chǎn)地煤礦安全生產(chǎn)檢查力度有所升級(jí)，疊加反內(nèi)卷政策大環(huán)境下，市場(chǎng)或?qū)Χ唐诠?yīng)偏緊的預(yù)期發(fā)酵。需求端，根據(jù)Mysteel1月4日周數(shù)據(jù)，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.26%，環(huán)比上周增加0.32個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率38.1%，環(huán)比增加0.87個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量227.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.85萬(wàn)噸。2025年12月下旬以來(lái)，隨著建筑鋼材鋼廠利潤(rùn)改善，部分鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)一步減產(chǎn)的動(dòng)力減弱，部分區(qū)域有復(fù)產(chǎn)的情形，1月份產(chǎn)量或?qū)⒕S持在180-200萬(wàn)噸/周水平，對(duì)雙焦需求預(yù)期有所改善。
多晶硅價(jià)格跌停。今日多晶硅主力合約2605跌停，收?qǐng)?bào)53610元/噸。供需上，盡管多晶硅產(chǎn)量在2025年有所收縮，但目前供需格局仍舊相對(duì)寬松。據(jù)硅業(yè)分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年12月份國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量約11.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.2%。2025年全年多晶硅產(chǎn)量約131.9萬(wàn)噸，同比減少28.4%。根據(jù)各硅料企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)2026年1月份國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量在10.6萬(wàn)噸左右，環(huán)比下降約5%。與同期硅片排產(chǎn)相
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