>> 浙商證券-ESG及綠色金融月報(bào)：中國(guó)ESG政策體系多維提速，歐盟監(jiān)管趨嚴(yán)與彈性調(diào)整并舉-260108
| 上傳日期： |
2026/1/9 |
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pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
祁星 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
12月我國(guó)行業(yè)ESG政策密集出臺(tái)。企業(yè)信息披露方面，財(cái)政部聯(lián)合多部委發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號(hào)——?dú)夂颍ㄔ囆校?，推?dòng)可持續(xù)披露體系繼續(xù)完善。生態(tài)環(huán)境部繼續(xù)公布多項(xiàng)CCER方法學(xué)，拓寬了碳價(jià)值轉(zhuǎn)化路徑的廣度。生態(tài)環(huán)境部等七部門(mén)印發(fā)《產(chǎn)品碳足跡因子數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)工作指引》則進(jìn)一步為國(guó)家級(jí)碳足跡管理體系打好基礎(chǔ)。美國(guó)以外的西方國(guó)家或地區(qū)則在氣候政策中不斷兼顧自身的制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力：歐盟繼續(xù)推進(jìn)CSRD/CSDDD/EUDR等多項(xiàng)政策的減負(fù)，而英國(guó)、加拿大等國(guó)則將分別推出新的ESG政策，以完善ESG金融產(chǎn)品的監(jiān)管。
國(guó)內(nèi)ESG政策體系多維提速，頂層設(shè)計(jì)與市場(chǎng)基建同步完善
在宏觀層面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“雙碳”引領(lǐng)與全面綠色轉(zhuǎn)型，財(cái)政部聯(lián)合多部委發(fā)布首個(gè)國(guó)家級(jí)《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號(hào)——?dú)夂颍ㄔ囆校?，正式確立了與國(guó)際接軌的企業(yè)氣候信息披露基準(zhǔn)。在市場(chǎng)機(jī)制方面，CCER方法學(xué)顯著擴(kuò)容，生態(tài)環(huán)境部密集發(fā)布涉及淤地壩、海洋藍(lán)碳及農(nóng)業(yè)廢棄物的5項(xiàng)新方法學(xué)，打通了多元化的碳價(jià)值轉(zhuǎn)化路徑。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，七部門(mén)印發(fā)《產(chǎn)品碳足跡因子數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)工作指引》，配合汽車(chē)零部件碳足跡標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布，加速構(gòu)建國(guó)家級(jí)碳足跡管理體系。此外，能源領(lǐng)域出臺(tái)數(shù)據(jù)安全管理辦法并升級(jí)煤炭利用能效標(biāo)桿，進(jìn)一步夯實(shí)了行業(yè)綠色安全發(fā)展的基礎(chǔ)。
歐盟ESG監(jiān)管趨嚴(yán)與彈性調(diào)整并舉，氣候目標(biāo)兼顧工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
歐洲在ESG金融監(jiān)管、氣候目標(biāo)設(shè)定及細(xì)分產(chǎn)業(yè)政策上取得重要進(jìn)展，整體呈現(xiàn)出“制度規(guī)范化”與“執(zhí)行務(wù)實(shí)化”的雙重趨勢(shì)。在金融與監(jiān)管層面，英國(guó)FCA擬議嚴(yán)管ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以提升透明度，英國(guó)央行同步強(qiáng)化銀行保險(xiǎn)業(yè)的氣候風(fēng)險(xiǎn)管理；加拿大宣布將于2026年啟動(dòng)可持續(xù)投資分類(lèi)法，明確綠色與轉(zhuǎn)型投資標(biāo)準(zhǔn)。歐盟則在推進(jìn)SFDR 2.0反漂綠改革的同時(shí)，就CSRD與CSDDD達(dá)成“減負(fù)”協(xié)議，旨在降低企業(yè)合規(guī)成本。在氣候目標(biāo)與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型層面，歐盟達(dá)成2040年溫室氣體減排90%的臨時(shí)政治協(xié)議，并出臺(tái)統(tǒng)一塑料回收標(biāo)準(zhǔn)以重塑循環(huán)經(jīng)濟(jì)。然而，面對(duì)經(jīng)濟(jì)壓力，政策執(zhí)行展現(xiàn)出靈活性：歐盟正式通過(guò)EUDR（森林砍伐條例）的延期與簡(jiǎn)化方案；同時(shí)，受德國(guó)施壓影響，歐盟正考慮推遲汽車(chē)支持方案，2035年燃油車(chē)禁售目標(biāo)面臨調(diào)整壓力，折射出其在維護(hù)工業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與實(shí)現(xiàn)激進(jìn)氣候目標(biāo)之間的復(fù)雜博弈。
ESG數(shù)據(jù)跟蹤：碳中和指數(shù)12月超額收益明顯，2025年ESG債券發(fā)行熱度高
從國(guó)內(nèi)ESG基金發(fā)行情況來(lái)看，12月ESG基金發(fā)行熱度環(huán)比回升，共發(fā)行8只ESG基金，其中7只基金為偏股混合型。從ESG指數(shù)表現(xiàn)情況來(lái)看，12月國(guó)內(nèi)ESG權(quán)益指數(shù)均錄得正收益，其中SEEE碳中和指數(shù)12月漲幅為6.20%，超額收益較為顯著；而固收指數(shù)也在債市走弱延續(xù)的背景下繼續(xù)展現(xiàn)抗跌優(yōu)勢(shì)。從國(guó)內(nèi)ESG債券發(fā)行情況來(lái)看，12月新發(fā)ESG債券156只，延續(xù)全年發(fā)行熱度。2025年ESG債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到13145億元，同比增長(zhǎng)超50%。碳市場(chǎng)方面，12月全國(guó)碳市場(chǎng)成交量為4,718.33萬(wàn)噸，成交均價(jià)為65.43元/噸；月底收盤(pán)價(jià)為74.63元/噸，較上月底上漲25.11%。綠色交易權(quán)方面，2025年11月綠證交易1.32億個(gè)，交易數(shù)量環(huán)比大幅增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；ESG相關(guān)政策推行不及預(yù)期；市場(chǎng)情緒與偏好波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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