>> 中泰證券-資金行為研究雙周報(bào)：軍工行情底線牢固，傳媒或迎布局良機(jī)-260109
| 上傳日期： |
2026/1/9 |
大小： |
1709KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐馳，王永健 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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市場資金流向概覽：機(jī)構(gòu)資金流動(dòng)節(jié)奏反復(fù)，其流出動(dòng)能在科創(chuàng)板有所收斂。機(jī)構(gòu)資金雖呈階段性流出，但對(duì)科創(chuàng)板凈流出斜率較創(chuàng)業(yè)板和全A更平緩。散戶資金流入相對(duì)平穩(wěn)，在創(chuàng)業(yè)板凈流入幅度顯著高于科創(chuàng)板。從流入變化率看，科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)與散戶資金均處于窄幅波動(dòng)區(qū)間。
市值與估值風(fēng)格：以中證2000為代表的小市值風(fēng)格獲機(jī)構(gòu)與散戶同步流入，且機(jī)構(gòu)買力強(qiáng)于散戶。中證2000獲機(jī)構(gòu)與散戶同步凈流入，機(jī)構(gòu)流入更平穩(wěn)，且以凈流入率衡量的機(jī)構(gòu)買力強(qiáng)于散戶；對(duì)于高估值風(fēng)格，機(jī)構(gòu)持續(xù)小幅流出，散戶大量流入，二者對(duì)高估值風(fēng)格的偏好延續(xù)；其余風(fēng)格資金流向亦未明顯分化，市場未形成系統(tǒng)性風(fēng)格切換。
大類行業(yè)風(fēng)格：機(jī)構(gòu)資金流向反復(fù)，周期制造成為結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)。截至12月26日，機(jī)構(gòu)對(duì)周期制造仍為持續(xù)凈流入，至30日才轉(zhuǎn)為凈流出，轉(zhuǎn)向時(shí)間晚于其他風(fēng)格，凸顯其相對(duì)韌性。疊加散戶對(duì)周期制造的凈流入持續(xù)領(lǐng)先，進(jìn)一步凸顯其短期結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。
一級(jí)行業(yè)資金流向：1）上游資源中，有色金屬仍為近期重點(diǎn)博弈對(duì)象，煤炭獲機(jī)構(gòu)與散戶資金累積凈流入。2）中游材料&制造：近期機(jī)構(gòu)資金對(duì)中游制造整體呈凈流入趨勢，與散戶資金行為共振，機(jī)構(gòu)資金在國防軍工的凈流入率最新值大于散戶，反映短期內(nèi)軍工行情仍有機(jī)構(gòu)支撐，勝率底線仍高。3）下游必選消費(fèi)：下游必選消費(fèi)中，醫(yī)藥生物是資金布局焦點(diǎn)，以凈流入率衡量的機(jī)構(gòu)買力與散戶接近，反映機(jī)構(gòu)與散戶對(duì)醫(yī)藥生物共識(shí)度逐漸提高。4）下游可選消費(fèi)：機(jī)構(gòu)與散戶資金對(duì)輕工制造的持續(xù)凈流入，且機(jī)構(gòu)增強(qiáng)對(duì)輕工制造的資金布局。5）TMT：機(jī)構(gòu)對(duì)傳媒行業(yè)布局力度增強(qiáng)，而電子與通信行業(yè)資金波動(dòng)較大。從累積凈流入額來看，機(jī)構(gòu)資金于12月31日前后大幅增加對(duì)傳媒的布局力度。以凈流入率衡量的機(jī)構(gòu)買力最新值亦大于散戶。6）大金融：機(jī)構(gòu)與散戶資金對(duì)銀行呈凈流入，資金在非銀金融節(jié)奏波動(dòng)較大。7）支持服務(wù)：支持服務(wù)板塊內(nèi)，綜合與公共事業(yè)獲機(jī)構(gòu)與散戶資金累積凈流入。
杠桿資金情況：兩融余額抬升，杠桿比例高，多頭力量聚焦TMT與中游制造。截至1月7日，兩融余額達(dá)2.6萬億元，市場平均擔(dān)保比例處于近10年高位，短期杠桿結(jié)構(gòu)較為緊繃，行情邊際波動(dòng)或放大；杠桿資金持倉小幅調(diào)整，加倉下游必選消費(fèi)；建筑裝飾、食品飲料交易活躍度提升；杠桿資金多頭聚焦中游制造與TMT，國防軍工、電子凈買入額居前；下游消費(fèi)雖有空頭力量，但整體仍多頭占優(yōu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性，數(shù)據(jù)與模型局限性，研報(bào)使用信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)
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