>> 華聯(lián)期貨-錫周報：高位震蕩加劇-260111
| 上傳日期： |
2026/1/11 |
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| 1887KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華聯(lián)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜世東 |
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周度觀點
行情：節(jié)后滬錫高位強勢震蕩；2026年1月9日，Mysteel綜合1#錫現(xiàn)貨價格327000元/噸，期間期價波動較大，基差變化較大。
供給：精錫產(chǎn)量11月份產(chǎn)量15490噸，環(huán)比、同比恢復(fù)正常；國內(nèi)錫礦產(chǎn)量1-9月份累計5.65萬噸，同比微幅增加，國內(nèi)錫礦保持穩(wěn)定；緬甸推進(jìn)礦端復(fù)產(chǎn)過程的反復(fù)影響區(qū)間點位；11月印尼出口恢復(fù)正常，據(jù)印尼貿(mào)易部數(shù)據(jù)顯示，印尼11月精煉錫出口量為7458.64噸，較去年同期增長25.59%，環(huán)比增長182%。
需求：11月集成電路、汽車、PVC需求增幅維持較好，傳統(tǒng)領(lǐng)域電腦、部分白色家電等出現(xiàn)降速。預(yù)計12月份新興領(lǐng)域需求保持需求韌性，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求部分出現(xiàn)調(diào)整。據(jù)乘聯(lián)分會初步預(yù)估，2025年12月，全國乘用車廠商新能源批發(fā)157萬輛，同比增長4%，環(huán)比下降8%。2025年新能源乘用車?yán)塾嬇l(fā)1533萬輛，同比增長25%。國內(nèi)經(jīng)濟有韌性，新能源、半導(dǎo)體景氣度提升；海外不確定仍大，后期仍存在大概率降息預(yù)期。
成本利潤：礦端持續(xù)偏緊，加工費維持弱勢下降，整體來看，在礦端干擾的背景下，利潤將維持低位。
庫存：LME庫存周度環(huán)比小幅增加；SHFE庫存周度環(huán)比小幅減少；社會庫存周度環(huán)比小幅減少。
策略：供給不足，國內(nèi)經(jīng)濟韌性仍在，半導(dǎo)體、汽車等景氣度整體保持向上；海外不確定仍大，后期仍有降息預(yù)期，礦端反復(fù)，期價保持強勢，但高價格預(yù)期抑制需求及刺激供應(yīng)，行業(yè)協(xié)會發(fā)聲呼吁市場各方保持理性謹(jǐn)慎態(tài)度；操作上，多單輕倉持有，倉位重者可適當(dāng)減持，周度參考支撐位上移至320000-323000元/噸附近，多單可買入看跌期權(quán)保護。后期重點關(guān)注宏觀措施落地，緬礦、剛果礦的擾動，印尼出口速度，消費數(shù)據(jù)驗證指引。
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