>> 中泰證券-晨會聚焦-260112
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
大小： |
267KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴志鋒 |
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今日重點
【策略】張文宇：春季行情啟動如何配置，如何交易？
一、本輪市場上漲脈絡(luò)：長線資金托舉，險資開門紅拉動
2025年中下旬A股經(jīng)歷調(diào)整后再度上攻，形成新一輪上漲趨勢，主要由幾輪因素帶動：1）12月A500ETF累計凈流入接近1000億元人民幣，對市場產(chǎn)生托舉。2）假期恒生科技板塊大漲，提振市場信心；3）元旦期間個險開門紅數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，首日保險板塊爆發(fā)帶動市場情緒。伴隨指數(shù)上漲以及成交量放大，牛市情緒或持續(xù)擴(kuò)散或持續(xù)吸引增量資金進(jìn)入。本輪“春季躁動”或已提前啟動。
二、“春季躁動”行情有哪些特征？
春季躁動是A股市場呈現(xiàn)出的顯著季節(jié)性特征，通常每年年末至次年一季度，市場出現(xiàn)的一輪具有較高確定性的階段性上漲行情。1）年初是我國宏觀政策密集出臺與展望的關(guān)鍵時期，資金往往會提前布局可能受益的領(lǐng)域，形成主題性的投資熱點。2）年初資金流入的季節(jié)性為市場創(chuàng)造了必要的流動性條件。3）財報數(shù)據(jù)的“真空期”使得市場短期無法證偽預(yù)期，市場情緒易于在樂觀預(yù)期中持續(xù)發(fā)酵。
復(fù)盤2016-2025年每年“春季躁動”主升行情階段可發(fā)現(xiàn)，行情啟動時間大多集中在1月下旬，結(jié)束時間一般在3月中上旬兩會左右，持續(xù)30個交易日左右。從指數(shù)區(qū)間表現(xiàn)來看，春季躁動行情主升浪漲幅大約在15%左右。風(fēng)格方面，春季躁動行情期間市場整體偏小盤，偏成長，板塊方面更偏向雙創(chuàng)板塊。行業(yè)方面，高估值，高成長預(yù)期（TMT）與有政策或產(chǎn)業(yè)預(yù)期催化的行業(yè)（機(jī)械，新能源，有色金屬）表現(xiàn)較好。
三、展望2026：今年“春季躁動”或如何演繹？
一季度乃至更長時間市場或呈現(xiàn)市場底部抬升與主線不斷活躍的特征：宏觀環(huán)境看，2026年我國經(jīng)濟(jì)或仍處于弱復(fù)蘇通道。在“穩(wěn)增長”與“強(qiáng)科技”并行的政策框架下，科技相關(guān)領(lǐng)域更容易獲得持續(xù)性的制度支持、財政資源傾斜以及資本市場配套政策呵護(hù)。產(chǎn)業(yè)層面看，新舊動能轉(zhuǎn)換已初具成效，已有一批初具規(guī)模的高科技上市公司從“政策驅(qū)動”逐步走向“業(yè)績驗證”，為中長期資金參與和持續(xù)定價提供了必要條件。2026年伴隨資金入市與信心增強(qiáng)的趨勢不斷得到強(qiáng)化，科技板塊的預(yù)期博弈與價值發(fā)現(xiàn)過程，或?qū)⒊蔀橘Y本市場長期關(guān)注的方向之一。資金方面，市場長線資金托底，政策推動下市場或維持交投活躍。長線資金入市，居民資金入市與資本市場政策支持力度上升為市場提供必要流動性條件，下行風(fēng)險整體可控。
在幾大因素共同作用下，市場或難以呈現(xiàn)單邊普漲行情，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會有望持續(xù)活躍，市場整體或呈現(xiàn)以主題驅(qū)動為主、資金在不同產(chǎn)業(yè)主線間快速輪動的運行特征。市場“主題輪動”格局或有望得到延續(xù)。
當(dāng)前市場春季行情特征已逐步顯現(xiàn)：資金方面，12月中下旬以來杠桿資金再度活躍。本周融資買入額占全A比重再度震蕩上升。小盤成長板塊成交額占比在12月底開始持續(xù)上升，資金開始向小盤成長板塊聚集。另外，此前經(jīng)歷近一個月持續(xù)凈流出的主題/行業(yè)指數(shù)ETF資金本周由負(fù)轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)明顯的凈流入態(tài)勢。
四、投資建議
（一）板塊優(yōu)先配置小盤成長與雙創(chuàng)方向，把握主題彈性：一季度市場風(fēng)格整體或依然偏向小盤、偏成長。建議重點關(guān)注小市值雙創(chuàng)板塊。
?。ǘ┎呗詢?yōu)先選擇以短期趨勢跟蹤為主：在尊重市場強(qiáng)勢方向的前提下，順勢參與具備資金聚集的主題板塊，并及時進(jìn)行切換。建議重點關(guān)注前期回調(diào)較為充分、籌碼結(jié)構(gòu)明顯改善、且近期已出現(xiàn)資金重新聚集跡象的主題方向，如醫(yī)藥，機(jī)器人，游戲。
?。ㄈ┌盐铡伴L牛”脈絡(luò)：證券保險仍有空間，金融科技彈性更大：證券與金融科技板塊直接受益于市場成交量中樞上移以及杠桿資金活躍度回暖。金融科技板塊上市公司盈利模式對交易量、活躍賬戶數(shù)及市場波動度更為敏感，市場熱度上升帶來的業(yè)績彈性更大。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行風(fēng)險，市場環(huán)境改變，過去經(jīng)驗失效，市場流動性沖擊風(fēng)險。
摘要選自中泰證券研究所研究報告：春季行情啟動如何配置，如何交易？
發(fā)布時間：2026年01月12日
報告作者：張文宇中泰策略資深分析師S0740520120003
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