>> 國金證券-“數(shù)”看期貨：大模型解讀近一周賣方策略一致觀點-260112
| 上傳日期： |
2026/1/13 |
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| 1545KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威，許坤圣 |
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上周股指期貨市場表現(xiàn)概況
從整體表現(xiàn)來看，與前一周相比，上周四大期指主力合約表現(xiàn)向好，其中IH漲幅最大，幅度為0.90%，IF跌幅最大，幅度為-0.08%。與前一周而言，上周IF、IC、IM貼水幅度大幅收窄，IH貼水轉(zhuǎn)升水。
全部合約角度看，與前一周相比，IF、IC、IM和IH的合約的平均成交量全部上升，其中IC上升幅度最大，為32.58%，IM上升幅度最小，為16.05%。四大期指上周五的合計持倉量全部上升，IC上升幅度最大，為16.21%，IH上升幅度最小，為4.71%。
基差水平方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當(dāng)季合約的年化基差率分別為-1.82%、-1.34%、-5.69%和0.09%，與前一周最后一個交易日相比，IF、IC、IM貼水幅度大幅收窄，IH貼水轉(zhuǎn)升水。
跨期價差方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當(dāng)月合約與下月合約的跨期價差率分別處在2019年以來的54.70%，21.10%，39.90%和41.00%分位數(shù)。IF、IM和IH當(dāng)月合約與下月、當(dāng)季、下季的價差率均處于歷史分布常態(tài)位置，IC處于相對歷史低位。
正向和反向套利空間上，以年化收益5%計算，剩余5個交易日，IF正反套當(dāng)月合約基差率需要分別達(dá)到0.33%和0.48%。按照收盤價格看，目前IF主力合約不存在正反套機(jī)會。
分紅預(yù)測方面，根據(jù)我們的估算，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、上證50指數(shù)和中證1000指數(shù)未來一年對指數(shù)點位的影響分別為78.81、86.88、69.69和66.96。
市場預(yù)期方面，因2026年分紅主要時間尚未來臨，分紅對四大期指主力合約影響微小。上周股指情緒轉(zhuǎn)向樂觀，四大期指表現(xiàn)分化，中小盤股指彈性更強(qiáng)。期指主力合約和下月合約的跨期價差均為正，使用近月合約對沖更優(yōu)。
近一周賣方策略觀點ChatGPT解析
在本次周報上，我們也匯總了2026年01月09日至01月12日發(fā)布的25家賣方策略團(tuán)隊含市場觀點或者行業(yè)觀點的報告。并且讓大語言模型輔助我們匯總出賣方策略團(tuán)隊這個群體對于市場和行業(yè)方面的投資共識和分歧，給投資者提供參考。
市場方面，有19家券商認(rèn)為A股市場呈現(xiàn)牛市行情，主要指數(shù)普漲，市場風(fēng)險偏好顯著提升，春季行情明確展開，有18家券商認(rèn)為市場情緒高漲，交投活躍度顯著提升，有16家券商認(rèn)為市場風(fēng)險偏好顯著提升，高風(fēng)險偏好逐步成為共識。行業(yè)方面，7家券商看好AI產(chǎn)業(yè)鏈，包括AI應(yīng)用、AI硬件、國產(chǎn)算力等方向，認(rèn)為AI商業(yè)化進(jìn)程加速，產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)向上，5家券商認(rèn)為有色金屬（銅、鋁、鋰等）供需格局偏緊，庫存低位，疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期，價格彈性顯著，具備較高投資價值。
風(fēng)險提示
1、以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，若歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生環(huán)境發(fā)生變化，可能出現(xiàn)模型失效風(fēng)險;2、政策環(huán)境發(fā)生變化，資產(chǎn)與相關(guān)風(fēng)險因子失去穩(wěn)定關(guān)系的模型風(fēng)險;市場環(huán)境發(fā)生變化，國際政治摩擦升級等帶來各大類資產(chǎn)同向大幅波動風(fēng)險；因指數(shù)成分股變化，分紅點位預(yù)估可能出現(xiàn)偏差；4、大模型輸出的內(nèi)容存在一定的隨機(jī)性和準(zhǔn)確性風(fēng)險；本文所提煉的觀點，基于一定的提示詞產(chǎn)生，大語言模型輸出的結(jié)果可能隨著提示詞的變化而發(fā)生變化。
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