>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日?qǐng)?bào)-260112
| 上傳日期： |
2026/1/12 |
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| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
車(chē)紅云，王偉，陳婧 |
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銅
【市場(chǎng)回顧】
1.期貨：主力合約滬銅2602收盤(pán)于103800，漲幅3.51%，滬銅指數(shù)增倉(cāng)12971手至69.4萬(wàn)手。
2.現(xiàn)貨：上海金屬網(wǎng)1#電解銅均價(jià)103225元/噸，較上交易日上漲2885元/噸，對(duì)滬銅2601合約報(bào)貼30-升150元/噸。今日上海地區(qū)現(xiàn)貨貼水明顯收復(fù)。銅價(jià)高企，下游消費(fèi)低迷，社庫(kù)累增。持貨商出貨不暢，月中交倉(cāng)意愿上升致市場(chǎng)現(xiàn)貨流通減少，支撐報(bào)價(jià)回升。盤(pán)中好銅升水重回百元水平，好平水由貼轉(zhuǎn)升，略差平水銅貼水同步收窄，濕法銅報(bào)價(jià)稀少。
【重要資訊】
1.美國(guó)12月非農(nóng)增5萬(wàn)人不及預(yù)期，失業(yè)率降至4.4%，年度增幅創(chuàng)2020年以來(lái)新低。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息約50個(gè)基點(diǎn)，1月降息概率歸零。
2.特朗普政府下令房利美和房地美購(gòu)買(mǎi)2000億美元抵押貸款支持證券（MBS），財(cái)政部長(zhǎng)貝森特明確此舉旨在對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)每月約150億美元的縮表規(guī)模。受此影響，MBS利差收窄，市場(chǎng)預(yù)計(jì)房貸利率或下降0.25%。然而，這一“影子QE”引發(fā)了投資者對(duì)行政權(quán)力干預(yù)市場(chǎng)定價(jià)及削弱美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂(yōu)。
3.談判無(wú)果，mantoverde銅礦罷工將持續(xù)。
4.截至1月12日周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周四增加7.16%至29.34萬(wàn)噸，總庫(kù)存同比去年同期增長(zhǎng)10.17萬(wàn)噸。
5.據(jù)美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》11日?qǐng)?bào)道，美國(guó)聯(lián)邦檢察官已對(duì)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾展開(kāi)刑事調(diào)查，調(diào)查涉及美聯(lián)儲(chǔ)辦公大樓的翻修工程等。
【邏輯分析】
特朗普變相QE政策和鮑威爾遭刑事調(diào)查表明政府正在嘗試直接干預(yù)利率，貨幣的實(shí)際寬松預(yù)期或更強(qiáng)。短期國(guó)內(nèi)消費(fèi)停滯，庫(kù)存累積，周四銅價(jià)快去回調(diào)后，下游點(diǎn)價(jià)有所增加，累庫(kù)速度或有所放緩。而lme持續(xù)去庫(kù)，出口窗口可能會(huì)階段性開(kāi)啟。長(zhǎng)期來(lái)看礦的緊張情況難以緩解，美國(guó)232關(guān)稅存在較大的不確定性，導(dǎo)致大量的進(jìn)口長(zhǎng)單簽往美國(guó)，在關(guān)稅政策無(wú)法證偽的情況下，這種結(jié)構(gòu)性的錯(cuò)配導(dǎo)致非美地區(qū)供應(yīng)緊張的情況延續(xù)。消費(fèi)方面，儲(chǔ)能、AI等增長(zhǎng)迅速，如果出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，銅價(jià)將面臨快速回撤，但目前來(lái)說(shuō)AI泡沫或遠(yuǎn)未到破滅的時(shí)候。同時(shí)我們看到銅的金融屬性不斷增強(qiáng)，銅金比仍處于絕對(duì)低位，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)防式降息尚未結(jié)束，中國(guó)加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充足，為銅價(jià)的長(zhǎng)期上漲提供了基礎(chǔ)。短期在資金和情緒的影響下，銅價(jià)波動(dòng)加劇，建議控制好倉(cāng)位。
【交易策略】
1.單邊：短線(xiàn)波動(dòng)加劇，上漲趨勢(shì)不變，98000-99000元/噸入場(chǎng)的多單可繼續(xù)持有。
2.套利：觀(guān)望。
3.期權(quán)：觀(guān)望。
(王偉投資咨詢(xún)證號(hào)：Z0022141；以上觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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