>> 銀河期貨-鎳專題報(bào)告：供應(yīng)集中在外，鎳重拾金融屬性-260114
| 上傳日期： |
2026/1/14 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳婧 |
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【鎳邏輯分析】
市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，資金選擇做多品種。鎳從強(qiáng)勢(shì)板塊的弱勢(shì)品種補(bǔ)漲的邏輯，已經(jīng)轉(zhuǎn)為交易“資源民族主義”，與其類比需求高速增長的新能源金屬強(qiáng)調(diào)需求不足，不如類比供應(yīng)集中在外的鈷和錫。
印尼鎳礦配額削減的風(fēng)波雖然造成鎳價(jià)短期大起大落，但并未造成實(shí)質(zhì)性供需的變化，市場(chǎng)也對(duì)政策的落實(shí)持保留態(tài)度。然而該事件重要性在于其折射出當(dāng)今世界爭奪戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的控制權(quán)已經(jīng)不再遮掩。
供需雖然未見好轉(zhuǎn)，但價(jià)格已經(jīng)先行。這一背離本質(zhì)上源于資源板塊的重新估值——在地緣政治沖突加劇、貨幣貶值壓力顯現(xiàn)、通脹預(yù)期升溫等多重因素疊加下，資金正從債券這類固定收益類資產(chǎn)，大規(guī)模轉(zhuǎn)向黃金、白銀、銅等抗通脹屬性突出的品種。
在此背景下，商品交易的核心邏輯已暫時(shí)脫離靜態(tài)的供需、庫存、成本等傳統(tǒng)基本面，轉(zhuǎn)而錨定宏觀政策導(dǎo)向、市場(chǎng)情緒預(yù)期等變量。這直接導(dǎo)致商品價(jià)格波動(dòng)性顯著放大，穩(wěn)定性大幅下降，極易出現(xiàn)板塊間共振漲跌的行情，階段性走出獨(dú)立于基本面的趨勢(shì)。
當(dāng)前宏觀背景下，操作上需明確方向：應(yīng)回避單純基于產(chǎn)業(yè)基本面的投機(jī)性做空——這類操作與當(dāng)前宏觀資金主導(dǎo)的行情邏輯相悖，易面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。單邊上波動(dòng)率放大時(shí)建議輕倉；波動(dòng)率收斂時(shí)，建議背靠技術(shù)支撐位逢低買入。
對(duì)于套期保值的建議：基于產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求開展的套保操作具備合理性，可正常推進(jìn)；但若是投機(jī)性套保，則需綜合考慮宏觀政策導(dǎo)向、資金流向、市場(chǎng)情緒等多重變量，不可僅憑基本面單一維度決策，建議直接降低總敞口。
【策略推薦】
1、單邊：回調(diào)企穩(wěn)后低多思路對(duì)待。
2、期權(quán)：多頭敞口的期權(quán)策略。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管、情緒等。
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