>> 國信證券-金融工程專題研究-中銀量化選股投資價值分析：對標(biāo)股基指數(shù)的新選擇-260115
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
大小： |
3759KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
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作者： |
張欣慰，張宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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東風(fēng)再起，主動股基超額收益凸顯
市場情緒回暖，主動股基超額收益持續(xù)回升：在A股市場中，主動股基的長期表現(xiàn)優(yōu)于寬基指數(shù)。2024年以來，主動股基整體獲取超額收益的空間正在逐步打開，其整體表現(xiàn)優(yōu)于寬基指數(shù)。
成長風(fēng)格迎來利好，主動股基是配置優(yōu)選：2024年四季度以來，成長風(fēng)格邊際走強(qiáng)持續(xù)一年，當(dāng)前宏觀環(huán)境正逐步轉(zhuǎn)向?qū)Τ砷L風(fēng)格的有利階段。A股市場中的主動股基以成長風(fēng)格為主，是當(dāng)前配置的優(yōu)選方案。
難言常勝將軍，穩(wěn)定戰(zhàn)勝主動股基中位數(shù)絕非易事：目前A股市場中能夠做到連續(xù)穩(wěn)定戰(zhàn)勝主動股基中位數(shù)的基金并不常見，如果有產(chǎn)品能夠持續(xù)穩(wěn)定地戰(zhàn)勝基金的平均水平，則能夠為現(xiàn)有的基金產(chǎn)品提供不同的收益風(fēng)險特征，值得投資者重點關(guān)注。
中銀量化選股業(yè)績分析
相對偏股基金指數(shù)具有穩(wěn)健超額收益：中銀量化選股相對萬得偏股混合型基金指數(shù)在2025年超額收益為3.18%，相對最大回撤僅有4.13%，年化跟蹤誤差僅為5.44%，信息比0.49，收益回撤比0.77，季度勝率達(dá)到75%。整體來看，中銀量化選股以較低的相對回撤和跟蹤誤差，實現(xiàn)了較為穩(wěn)定的超額收益。
跟蹤誤差小，業(yè)績排名穩(wěn)定：2025年中銀量化選股相對萬得偏股混合型基金指數(shù)滾動3個月年化跟蹤誤差平均值僅有5.26%，體現(xiàn)出基金管理人較好的風(fēng)險管理能力。此外，該產(chǎn)品相對萬得偏股混合型基金指數(shù)滾動3個月日度收益相關(guān)系數(shù)均值達(dá)到0.96，體現(xiàn)了其對標(biāo)主動股基中位數(shù)進(jìn)行運作的穩(wěn)定性。從年初至今收益排名來看，絕大部分時間處于所有主動股基前50%分位點，體現(xiàn)出基金管理人較為穩(wěn)定的超額收益獲取能力。
回撤控制能力較強(qiáng)，收益回撤比靠前：2025年中銀量化選股相對萬得偏股混合型基金指數(shù)的相對最大回撤排名所有主動股基前0.5%，收益回撤比處于全市場前30%分位點，體現(xiàn)了較好的回撤控制能力。
中銀量化選股持倉特征分析
持續(xù)較為分散，行業(yè)配置符合主動股基偏好：從持股分散度來看，中銀量化選股的持股較為分散、持倉集中度相對較低。行業(yè)分布來看，在電子、機(jī)械、電新等行業(yè)持倉占比較高，與主動股基持倉的行業(yè)最大偏離在5%以內(nèi)，整體持倉偏好符合主動股基的行業(yè)偏好。
風(fēng)格偏向成長、動量、中市值股票：與主動股基的整體持倉相比，中銀量化選股持倉整體偏向于成長、動量風(fēng)格，在市值暴露上偏向于中等市值股票。
風(fēng)險提示：市場環(huán)境變動風(fēng)險，本報告基于客觀數(shù)據(jù)，不構(gòu)成投資建議。
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