>> 東吳證券-快遞行業(yè)：藍圖始于快遞，看好Robovan承接萬億城配市場-260121
| 上傳日期： |
2026/1/21 |
大小： |
3855KB |
| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃細里 |
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核心觀點
2026年智能化行情與以往異同點：
相同點都在于AI擴散，但不同點在于：1）以往更強調(diào)汽車邏輯和AI邏輯的共振，2026年更強調(diào)AI邏輯的演繹為主。背后核心是：智能化所有玩家能力均在上臺階，尤其是第一梯隊玩家開始邁向L4，產(chǎn)業(yè)兌現(xiàn)能力在變強。2）以往更強調(diào)硬件機會和C端銷量帶動，2026年或更關(guān)注軟件機會和B端的突破。
2026年有哪些重要催化劑形成Robox共振？
模型迭代層面：H1特斯拉V14升級、小鵬第二代VLA、理想/華為/小米/地平線機器人/momenta等迭代。
RoboX推廣：H1特斯拉去掉安全員且cybercab投產(chǎn)、小鵬robotaxiQ2量產(chǎn)H2廣州試運營、waymo/小馬智行/文遠知行/九識智能/新石器/滴滴/momenta等各家RoboX運營量加速投放。
上市進度：希迪智駕/易控智駕/九識智能/新石器/momenta/享道出行等或2026年完成港股上市。
政策層面：L3-L4國標征求意見稿推出、L3準入時點、智能化國產(chǎn)芯片補貼方案、更多城市放開L4牌照。
Robovan于快遞場景推進順利，看好Robovan向城配市場其他應(yīng)用場景持續(xù)滲透。2025年1-11月，國內(nèi)Robovan新增交付約2.7萬臺，其中以快遞為核心落地場景。我們認為，快遞場景是Robovan落地的第一沃土；快消配送、耐用倉配及連鎖餐飲三個場景因Robovan對其原有運輸工具有較好的替代效果，預(yù)計將成為Robovan落地的下一重要場景。
當前時點板塊投資建議：繼續(xù)堅定看好2026年L4 RoboX主線！
Robovan直接相關(guān)標的：
Robovan產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商：德賽西威/黑芝麻智能/文遠知行（關(guān)注）/經(jīng)緯恒潤/佑駕創(chuàng)新（關(guān)注）/九識智能（擬上市） /新石器（擬上市） /白犀牛（擬上市）/Momenta（擬上市）/輕舟智航（擬上市）等
Robovan場景提供商：京東物流（關(guān)注）/順豐同城（關(guān)注）/德邦股份（關(guān)注）等
Robovan運營商：中郵科技（關(guān)注）/開勒股份（關(guān)注）等
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；技術(shù)迭代不及預(yù)期；國際競爭加劇風(fēng)險。
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