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一、行情回顧與操作建議
　　當日行情：
　　稅期資金好于預(yù)期、外匯儲備創(chuàng)新高形成流動性被動投放以及7年國債一級市場招標結(jié)果向好，提振債市情緒，超長債期貨顯著上漲。
　　利率現(xiàn)券：
　　銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率窄幅變動，長端活躍券變動幅度不大，至下午16：30，10年國債活躍券250016收益率報1.8330%回落0.1bp。
　　資金市場：
　　稅期擾動來臨，銀行間資金面邊際收斂，尾盤回落轉(zhuǎn)松。今日公開市場逆回購凈投放1227億元。銀行間資金情緒指數(shù)小幅抬升，銀存間的DR隔夜回落5bp至1.3212%，7天資金利率在1.495%附近窄幅變動，中長期資金平穩(wěn)，1年AAA存單利率在1.62~1.64%附近窄幅變動。
　　結(jié)論：
　　展望1月來看，債市進入利空逐步落地階段，首先是25年12月31日公募費率新規(guī)正式落地，正文中的贖回費率要求較征求意見稿明顯緩和，且給出一年的存量產(chǎn)品整改過渡期，或緩解短期的贖回和賣出壓力，其次是在財政發(fā)力前置背景下1月將是供給大月，且年初存在信貸沖量需求，將沖擊債券配置需求和增加供給壓力。而本周央行副行長宣布進行結(jié)構(gòu)性降息，短期進行降準或再度降息的可能性不大，或再度進入到政策觀察階段，不過央行高層也表示年內(nèi)還有降準降息空間，寬松取向未改，一季度供需錯配壓力較大階段或帶來配置機會。短期來看，本周經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后將進入長達1個半月的數(shù)據(jù)空窗期，但上周結(jié)構(gòu)性降息落地或意味著短期進入政策觀察期，3月兩會前寬松預(yù)期可能難以出現(xiàn)顯著升溫，或維持震蕩。