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核心觀點(diǎn)
　　擇時(shí)框架是否可以應(yīng)用于商品？前期我們針對(duì)債券收益率及權(quán)益指數(shù)建立了相應(yīng)的擇時(shí)模型，那么是否可以對(duì)于商品期貨建立類似的擇時(shí)模型？我們對(duì)市場(chǎng)關(guān)注度最高的黃金和原油進(jìn)行建模。需要注意的是，期貨交易較為高頻，多空機(jī)制相對(duì)完善，同時(shí)部分期貨結(jié)算及收盤價(jià)計(jì)算規(guī)則存在差異，我們的模型更偏向于中期波段，因此可能并不適用于日內(nèi)的高頻交易。
　　黃金擇時(shí)模型2019年3月至今的樣本外區(qū)間，模型共形成61個(gè)正確區(qū)間，17個(gè)錯(cuò)誤區(qū)間，區(qū)間勝率78.21%。
　　因子方面，納入了黃金ETF持倉、ETF波動(dòng)率、庫存、空頭及多頭持倉量、成交量、全球廣義流動(dòng)性、其他有色金屬相關(guān)指標(biāo)、金銅比、金油比以及COMEX黃金期貨技術(shù)指標(biāo)等因子。對(duì)于部分供給側(cè)和需求側(cè)指標(biāo)，由于其更新頻率過低，因此沒有納入我們的原始因子集。分布方面，原始因子196個(gè)，經(jīng)差分等邊際處理后共計(jì)338個(gè)因子，其中242個(gè)日頻因子，38個(gè)周頻因子，58個(gè)月頻因子，經(jīng)篩選后保留138個(gè)日頻因子，27個(gè)周頻因子，25個(gè)月頻因子。
　　原油擇時(shí)模型2019年3月至今樣本外共形成52個(gè)正確區(qū)間，11個(gè)錯(cuò)誤區(qū)間，區(qū)間勝率82.54%。
　　因子方面，除和黃金共有的金油比、全球流動(dòng)性等指標(biāo)，還包括不同種類原油、不同交易所原油、運(yùn)輸指數(shù)、中美的庫存、中國(guó)進(jìn)口、美國(guó)及OPEC國(guó)家產(chǎn)量、原油ETF、煉廠開工率、期貨持倉、技術(shù)指標(biāo)及鋅錠價(jià)格等與原油走勢(shì)較為相關(guān)的因子，同樣的，部分因子如煉廠利潤(rùn)等指標(biāo)由于更新頻率的問題沒有納入原始因子集。分布方面，原始因子281個(gè)，經(jīng)差分等邊際處理后共計(jì)394個(gè)因子，其中269個(gè)日頻因子，55個(gè)周頻因子，70個(gè)月頻因子，經(jīng)篩選后保留133個(gè)日頻因子，22個(gè)周頻因子，45個(gè)月頻因子。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型失效風(fēng)險(xiǎn)；因子失效風(fēng)險(xiǎn)；數(shù)據(jù)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)